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重庆百货(600729):主业稳健修复 利润持续释放

核心观点:

    事件:公司发布2023 年半年度业绩预增公告,公司预计2023 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润 8.9 亿元到 9.7 亿元,与上年同期相比增加51.43%到65.05%。预计 2023 年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.0 亿元到8.8 亿元,与上年同期相比增加51.31%到66.44%。

    点评:我们认为公司主营百货业务和投资板块均有不俗表现。(1)主营业务实现增长,积极探索打造本地多元化业态,打造线下体验、线上融合、企业团购、小店加盟、社区集市、员工分佣“六大卖场”。线下客流持续复苏,我们认为百货业态增长较快、超市和家电表现稳定,汽贸受到内部调整影响、相对疲弱。(2)我们预计马上消费金融股份有限公司(公司持股31.06%)Q2 延续Q1 强劲增长态势,增厚投资收益。(3)公司投资的重庆登康口腔护理用品股份有限公司于2023年4 月10 日在深圳证券交易所上市,由成本法变为公允价值计价,大幅增厚利润。

    Q2 公司拟以向重庆商社(集团)有限公司的全体股东发行股份的方式吸收合并重庆商社,重庆商社的法人资格、以及重庆商社持有的上市公司股份将被注销。本次重组将增强经营独立性和灵活性,增厚股本。

    盈利预测与投资建议。我们预计重庆百货23-25 年归母净利润分别为14.5、15.2、16.6 亿元,同比增速分别为63.5%、5.5%、8.9%。我们维持给予公司23 年归母净利润12x PE,对应合理价值42.64 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示。消费持续疲软,线下零售弱复苏;商圈流量下降,主力门店聚客能力弱化;消费金融监管政策趋严,马上消费金融业务受控

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