2021年下半年中国恒大的债务危机爆发以来，包括董事局主席许家印在内，多名恒大高管因为债务纠纷成为失信被执行人，同时限制高消费。这一名单上意外地出现了一位美国橡树资本（OaktreeCapital Management）的高管。
36氪获悉，橡树资本驻香港董事总经理RAYMOND CHAN于2022年10月被限制高消费，起因是其作为法定代表人的恒大启东“海上威尼斯”项目公司拖欠供应商债务。根据限制高消费的法律条款规定，RAYMOND CHAN在中国境内无法乘坐飞机，也无法入住星级宾馆。
橡树资本又委派了一位第三方财务咨询公司的人士接替RAYMOND CHAN，成为恒大启东公司的法定代表人。不过，一位涉及这起债务纠纷的供应商人士向36氪表示，目前仍未获得被执行人的全额偿付。
自2021年10月橡树资本接管恒大海上威尼斯以来，该项目公司涉诉超过180起，由于债务纠纷产生的执行金额超过6000万元，来自债权人的起诉仍在陆续被立案。与此同时，受到债务危机影响，启东公司的待售楼盘无法获得银行按揭贷款，难以重启预售。
2021年1月，来自美国的资产管理公司橡树资本成为恒大的借款人，恒大将香港元朗及江苏启东的两个地产项目作为抵押担保，获得了橡树资本总计10亿美元的贷款。后来，恒大无力偿还贷款，两个项目由橡树资本接管。
2022年11月6日，恒大公告称，位于香港元朗的待开发地块，被接管人以6.37亿美元出售，导致公司亏损超7亿美元。这则公告没有公布谁是橡树资本在香港元朗项目的接盘方。
橡树资本出借给恒大元朗地块的抵押贷款金额为5.2亿美元，账面上实现了投资回报。然而，2023年6月元朗项目的主体公司申请更改规划，其间披露的资料显示这家公司的董事会席位仍由橡树资本的人员占据，其中两位来自橡树资本新加坡公司，另外两位来自橡树资本上海办公室。
此前36氪曾报道，橡树资本对恒大的“困境投资”陷入了一定的困境，一方面是两个项目面临不同的生态环保隐患，另一方面是相关资产的账面价值犹存，但恢复开发、实现回款的操盘风险也颇大。
接管恒大资产后橡树资本高管被限制高消费
公开资料显示，橡树资本于2021年10月接管恒大海上威尼斯的主体公司，橡树资本驻香港董事总经理RAYMOND CHAN成为启东衡美置业有限公司的法定代表人。
彼时，橡树资本创始人霍华德-马克斯在接受媒体采访时表示，海上威尼斯项目被接管后已经重启开发和预售。但36氪于实地探访后，事实并非如此。
这一文旅地产综合体的待售住宅货值约3亿至4亿美元，与橡树资本向其出借的抵押贷款金额相近。然而，自2021年下半年恒大危机爆发以来，该项目一方面受制于购房按揭贷款无银行受理，无法正常推盘预售；另一方面接到持续不断的债务纠纷诉讼：
公开资料显示，其2021年至今累计涉诉司法案件超过180起，承建商、材料供应商、电力设备公司乃至房产经纪公司都成为其原告；2021年9月至今，被执行金额超过6000万元。
2022年10月，由于启东公司的欠款无法被法院执行，Raymond Chan作为橡树资本委派的恒大启东公司法定代表人，被限制高消费——无法在境内乘坐飞机，也无法入住星级宾馆。12月，橡树资本又委派一名第三方财务咨询服务公司的高管，接替Raymond Chan出任海上威尼斯项目公司的法定代表人。
然而，导致RAYMOND CHAN被限制高消费的启东公司欠款仍未完全偿付。一位涉及这项债务纠纷的供应商人士向36氪确认了该消息。
许家印也加入了成为被执行人的恒大高管名单。中国恒大于2023年5月12日发布的公告称，广州市凯隆置业有限公司以及公司控股股东及执行董事许家印成为被执行人，执行涉及总金额超 60.6亿元。此前，他通过卸任多家公司职务的方式避开了多起被执行案件。
香港元朗地块调规 橡树资本仍未退出
香港元朗项目被宣布出售后，主体公司盈邦企业的董事会席位仍由橡树资本占据。36氪获悉，其于2023年1月新增四位新董事：AnupSuresh、Gayathri Sivasurian、TanSien Yi、Wardrop-Szilagyi, Allan Clement Simpson。前两位来自橡树资本新加坡办公室，后两位来自橡树资本上海办公室。他们接替了三位来自第三方财务咨询公司的高管出任盈邦企业的董事。
2023年6月，盈邦企业向香港城规会提出了调整规划申请。该地块由268幢洋房及一幢约25万方呎的“皇宫屋”，改为兴建789间迷你洋房，每幢平均面积只有约1132方呎，而新方案单位数目，较旧方案增加近两倍，分4期发展，预计于2027年起落成。
公开资料显示，恒大在香港元朗项目总计投入约89.05亿港元，包括47.05亿的并购款及42亿的补充土地款，约合11.37亿美元。最终为橡树资本以5.2亿美元的抵押贷款交易所接管。
“皇宫屋”规划
789间迷你洋房规划
一位香港资深的楼盘代理行人士对36氪表示：“业主计划增加的洋房数目，应该没有表面申请的那么多。因为项目仍未放售，还不清楚市场上有没有感兴趣的买家出价考虑。”
在美联储加息、全球利率及企业融资成本攀升之际，橡树资本针对不良资产的“困境投资”仍在寻找机会。
在2023年6月致投资者信中，包括橡树资本联席主席高树（Bruce Karsh）在内，公司旗下从事机会主义信贷资产管理的三位基金经理联合撰文提到：虽然在当前周期中，我们还没有看到信评降级、信贷违约、信用利差扩大的重大浪潮，但我们已经发现了一些压力的出现，尤其是自3月份美国地区银行动荡以来。
“一些企业经营的基本面看起来比较健康，但相比它们的债券信用利差所反映出来的情况，其现金流头寸要紧张得多……在利率居高不下、经济衰退风险加剧的环境中，机会主义投资策略将有进取的机会。”
香港基金管理公司世诚投资的首席投资官王琦分析认为：“橡树资本对恒大的困境投资，面临的真正风险不是监管规则，而是公司治理。恒大首先是一家管理不善的公司，不管它的债券或股票价格看起来有多诱人，它都应该立即被列入黑名单。投资者需要对治理缺陷有极低的容忍度，不要和鲨鱼一起游泳。”他曾担任MSCI明晟中国股票研究部门主管。
在提供抵押贷款的橡树资本面前，恒大与其此前的战略投资者苏宁集团成了“难兄难弟”。2021年5月，苏宁集团旗下的意大利国际米兰足球俱乐部通过橡树资本获得2.75亿欧元的抵押贷款，用于维持球队运营。这笔贷款将在2024年5月到期，本息合计3.5亿欧元。苏宁集团在境内深陷债务危机，如果无法兑付，橡树资本有权接管这家意甲球队。现任俱乐部主席、苏宁创始人张近东之子张康阳日前表示，正在为这笔贷款寻求再融资。
作者|宋虹姗