横店东磁(002056)：上半年业绩高增硅料下行周期下游受益-奇宝库

横店东磁（002056.SZ）发布2023 年半年度业绩预告，公司预计实现归母净利润11.80-12.60亿元，同比+48%-58%；预计实现扣非净利润11.94-12.60亿元，同比+80%-90%。

    拆分：

    光伏行业：从二季度情况来看，预计公司二季度组件出货1.7GW 左右，一季度出货1.4-1.5GW 左右，上半年组件合计出货3.2GW 左右，电池方面二季度出货约700MW 左右，一季度出货约400-500MW 左右，上半年合计出货1.1-1.2GW 左右，全年来看预计有望实现电池+组件9-11GW 的出货量。

    从单瓦盈利来看，由于23 年1 月上游价格快速下行，组件的单瓦盈利一季度有望达到0.2 元/W 以上，二季度维持0.2 元/W 以上的水平，但较一季度略有下降；电池业务则一二季度均保持在0.1 元/W 的水平，据此计算，预计上半年光伏业务单瓦盈利有望保持在0.17-0.18 元/W 的水平，展望下半年电池仍将维持相对紧缺位置，预计组件单瓦盈利有所下降，但电池单瓦盈利仍有望保持高位。

    磁材：磁材业务方面，收入与销量同比来看均略有下降，但收入略有增长，主要系下游需求景气度下降与上游原材料价格下行影响，预计上半年利润基本持平或略有下降，未来增速仍需视下游需求而定。

    锂电池：电池业务受到去年高基数影响，利润略有下滑，但在收入与销量方面保持一定的增长，成本上升的原因一方面是行业竞争加大，另一方面是新产能的爬坡增加成本。

    投资建议：预计公司23-25 年实现归母净利润22.99/25.91/27.90 亿元，同比+37.7%/+12.7%/+7.7%，EPS 分别为1.41/1.59/1.72 元，维持“增持”评级。

    风险提示：产品竞争加剧风险，行业产能过剩风险，海外关税政策风险

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