华友钴业(603799)：再获海外17.5万吨前驱体订单 订单饱满囊括全球客户彰显竞争力

事件

    公司与浦华公司签订了三元前驱体《购买协议》。协议约定，华友钴业及其子公司拟于 2023 年 1 月至 2025 年 12 月期间向浦华公司供应电池材料三元前驱体产品合计约 1.5 万吨。

    公司与浦项化学签订了三元前驱体《购买协议》。协议约定，华友钴业及其子公司拟于 2023 年 1 月至 2025 年 12 月期间向浦项化学供应电池材料三元前驱体产品合计约 16 万吨。

    分析

    订单为王，公司在手订单饱满，客户覆盖全球

    就目前披露协议/订单看，未来几年订单或超100 万吨（含意向及未披露等，为推测值不形成投资建议），保障销量，分别是（仅概述以具体公告为准）：1）2021 年11 月与容百科技签署2022 年至2025 年采购不低于18 万吨前驱体的协议；2）2021 年12 月与当升科技签署2022 年至2025 年计划采购30-35 万吨前驱体的协议；3）2021 年12 月与孚能科技签署2022 年至2025 年计划采购16.15 万吨前驱体的协议；4）2022 年7 月与特斯拉及相关公司签署电池材料三元前驱体购买协议，供货期2022 年7 月至2025 年。

    5）本次与浦项化学等签署2023 年至2025 年合计采购17.5 万吨前驱体的协议。

    客户层次丰富涵盖正极+电池+主机厂龙头，客户覆盖广泛包括国内+国外主流产业链，充分体现全球主要供应链对公司一体化产品竞争力的认可。

    投资建议

    预计公司2022 年至2024 年实现归母净利42、90 和102 亿元，对应当前股价PE 21、10 和9 倍。

    风险分析

    1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。

    2）原材料价格上涨超预期：2021 年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。

    3）镍钴铜价格波动：公司业绩与镍钴铜价格相关度较高，价格快速波动影响业绩。

    4）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。