富士达(835640)：专精于射频同轴连接器的品牌供应商-奇宝库

投资要点：

    公司技术行业领先

    公司是先进的射频同轴连接器及射频同轴电缆组件产品的供应商，已自行研发近40个系列的射频同轴连接器，设计、制造核心工艺技术居国内先进水平，部分达到国际先进水平。截至2022年，公司已成功主导和参与制修订国际、国家和行业标准近50项，共发布13项IEC国际标准，是我国射频连接器行业拥有IEC国际标准最多的企业。

    客户优质，合作关系稳定

    公司产品的主要客户集中在通信和防务领域，与华为、RFS等国内外大型通信设备生产厂商以及中国电科、中国航天、航天科工等大型军工集团下属企业及科研院所建立稳定的合作关系，产品出口至欧洲、东南亚、韩国、新加坡等多个国家和地区。

    募投项目助力产能提升

    2022年，公司主要产品中，射频同轴连接器产能2500万只，电缆组件产能1000万根。2023年3月，公司拟向特定对象发行A股股票筹集资金，投资“富士达生产科研楼建设及生产研发能力提升项目”，有望提升公司射频同轴连接器特别是宇航用射频同轴连接器的生产和交付能力，进一步扩大公司在行业的市场份额。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2023-2025年收入分别为9.94/11.45/12.97亿元，对应增速分别为22.91%/15.20%/13.28%；归母净利润分别为1.78/2.08/2.34亿元，对应增速分别为24.92%/16.32%/12.65%；EPS分别为0.95/1.11/1.25元/股，3年CAGR为17.85%。DCF绝对估值法测得公司每股价值22.66元，可比公司2023年平均PE为28倍，鉴于公司技术领先、产品丰富、客户优质，综合绝对估值法和相对估值法，我们给予公司2023年24倍PE，目标价22.81元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险；客户集中度较高风险；技术研发不及预期风险；产能扩充不及预期风险。

相关文章