沪光股份(605333)公司首次覆盖报告：客户结构持续优化 电动智能化浪潮注入增长动力

公司概况：主营汽车线束，业绩有望快速增长

    公司深耕汽车线束，拥有领先的正向研发及设计能力。公司客户开拓顺利，有望充分受益于电动化和智能化变革带来的发展机遇。随着公司在手订单快速放量，以及募投项目产能逐步落地，公司业绩有望再上一个台阶。我们预计公司2022-2024 年归母净利润0.45/2.06/4.00 亿元，对应EPS 为0.10/0.47/0.92 元，对应当前股价PE 为213.4/46.6.24.0 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

    汽车线束市场外资占据主导，国产替代空间广阔汽车线束是汽车电路的网络主体，为整车电器电子部件提供电能、信号传输。全球汽车线束行业集中度较高，矢崎、住友电气与安波福等外资品牌占主导地位，2021 年CR3 达71%。随着电动化自主品牌崛起，汽车线束国产替代进程有望加速。

    产品ASP 提升+客户拓展+产能投放，三大看点助力公司成长（1）电动化增加高压线束需求，用于连接充电口座、高压电池包、逆变器、电机、车载充电机等设备，对线束输送能力、机械强度、绝缘保护和电磁兼容要求较高；智能化增加自动驾驶、智能网联等功能的电子器件用量，高速线束需求量加大。高压线缆和高速线缆单价较常规线缆显著提升，电动化和智能化趋势下，汽车线束ASP 有望持续增长。（2）公司积极拓展理想、美国T 公司、赛力斯等新能源客户，戴姆勒奔驰、上汽奥迪、长安福特、捷豹路虎、大众安徽等外资/合资品牌客户，客户结构呈多元化发展。未来，公司有望充分受益于新能源汽车高景气度，实现对新能源客户销售收入的快速增长。（3）公司在江苏、浙江、重庆、福建等地布局了生产基地。2022 年7 月公司定增募集资金，拟加大成套线束、新能源高压线束等产品的产能布局，并进一步提升智能化生产水平，实现降本增效。募投项目产能逐步落地，进一步保障了公司对于客户新项目的配套能力，有望支撑公司业绩增长。

    风险提示：汽车行业景气度不及预期、客户拓展不及预期。