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嵘泰股份(605133):中报符合预期 定增募资扩产 加码新能源

本报告导读:

    公司头部客户订单顺利推进,即将放量驱动公司收入、业绩加速增长。墨西哥工厂先发优势,助力公司海外市场不断拓展新客户和新订单。

    投资要点:

    维持增持评级 ,维持目标价36.55 元。公司新产品和新客户放量,预计2023-2025 年的EPS 分别为1.03/1.55 /2.06 元,综合PE/PB 估值,维持目标价36.55 元,对应2023 年36 倍 PE,给予增持评级。

    中报符合预期,海外和新能源持续放量。公司2023H1 实现收入9.2亿元,同增45%,归母净利0.73 亿元,同增44%;扣非归母净利0.62亿元,同增50%。其中2Q23 收入4.8 亿元,同增71%,环增10%,归母净利0.37 亿元,同增124%,环增3%,转向新订单、新能源客户放量、海外产能释放拉动收入、业绩增长。公司墨西哥工厂2023H1 实现营收1.8 亿元,净利润-736 万元,主要是产能释放叠加新订单带来收入快速增长,但比索的汇兑因素短期扰动海外盈利。

    盈利能力持续改善,费用率略有上升。公司2Q23 毛利率24.17%,环增1.8pct,同增3.6pct,净利率8.7%,环增0.2pct,同增2.7pct。

    公司2Q23 期间费用率14.9%,环增1.3pct,同增1.5pct,主要财务费用率有所增加,其中2Q23 销售费用率1.5%(同减1pct),管理费用率8.7%(同减0.6pct),研发费用率5.03%(同增0.2pct),财务费用率-0.41%(同增2.9pct)。

    定增募资扩产,持续加码新能源。公司拟定增11 亿元扩建新能源产能和补充流动资金,为后续新订单储备产能基础。公司头部新能源客户订单如期试制,在谈订单充足,募资扩产后助力公司业务持续增长。

    风险提示:新客户拓展不及预期,海外工厂进展不及预期。

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