金宏气体(688106)：2023H1业绩持续增长业务双轮驱动前景可期-奇宝库

2023H1 业绩持续增长，电子特气贡献增量，维持“买入”评级公司发布2023 年半年报，2023H1 实现营收11.34 亿元，同比+21.92%；归母净利润1.62 亿元，同比+64.46%；扣非归母净利润1.44 亿元，同比+74.94%；毛利率39.15%，同比+4.25pcts。计算得2023Q2 单季度实现营收6.16 亿元，同比+27.13%，环比+18.82%；归母净利润1.02 亿元，同比+70.32%，环比+68.22%；扣非归母净利润0.89 亿元，同比+69.18%，环比+61.41%，毛利率40.03%，同比+3.38pcts，环比+1.92pcts。公司技术实力强大，特气量价齐升，我们维持2023-2024年业绩预测，随着国产替代持续深入，公司未来前景较好，我们上调2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为3.04/3.94/5.06（+0.13）亿元，对应EPS为0.63/0.81/1.04（+0.02）元，当前股价对应PE 为38.7/29.9/23.3 倍，维持“买入”评级。

加大市场开发力度推动公司业绩增长，两大业务双轮驱动带来充足成长动力2023H1 公司加大市场开发力度，产品销量同比增加，同时优化产品结构，营收持续增长，公司受益于国产替代机遇，部分特种气体产品量价齐升，部分电子大宗载气项目贡献稳定利润，原材料采购价相对平稳，主营业务毛利率同比+3.15pcts，拉动公司归母净利润提升。分业务看，受益于部分特种气体产品量价齐升，特种气体2023H1 实现营业收入4.94 亿元，同比+44.07%，占总营业收入比重为43.61%。2023H1 公司高纯二氧化碳已实现小批量供应，在建新品全氟丁二烯等7 款产品正在产业化过程中；大宗气体2023H1 实现营业收入4.14 亿元，占总营业收入比重为36.51%。2023H1 公司取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目新订单，首个电子大宗载气项目正式量产；燃气2023H1 实现营业收入0.96 亿元，占总营业收入比重为8.49%。随着公司高纯二氧化碳等新产品逐步量产，电子大宗载气项目持续贡献营收，两大业务双轮驱动下带来充足成长动力。

风险提示：下游景气度不及预期；原材料价格上涨风险；行业竞争加剧。

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