宝信软件(600845)：Q2业绩增长加速毛利率显著提升-奇宝库

国内智能制造和IDC 龙头，维持“买入”评级

    公司是国内智能制造和IDC 龙头，有望持续受益宝武集团兼并重组和智能制造升级机遇，我们维持盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为27.26、33.73、41.65 亿元，EPS 为1.13、1.40、1.73 元/股，当前股价对应PE 为43.2、34.9、28.3倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2023 年中报，Q2 业绩增长加速2023 年上半年，公司实现营业收入56.77 亿元，同比增长14.40%；实现归母净利润11.62 亿元，同比增长17.27%；实现扣非归母净利润11.05 亿元，同比增长17.29%。单二季度，公司实现营业收入31.54 亿元，同比增长27.99%；实现归母净利润6.63 亿元，同比增长23.74%，较Q1 利润增速9.66%显著提升。

    软件开发业务毛利率大幅提升，带动综合毛利率显著向上2023 年上半年，软件开发业务实现营业收入39.98 亿元，同比增长14.99%，毛利率提升4.23 个百分点至36.03%；服务外包业务实现营业收入16.21 亿元，同比增长13.72%，毛利率提升1.41 个百分点至48.44%。软件开发、服务外包业务毛利率向上带动公司综合毛利率提升3.29 个百分点至39.46%。管理费用同比增长31.24%，主要系公司实施第三期股权激励及2022 年5 月非同一控制收购山西宝信所致；研发费用同比增长35.57%，主要系公司实施第三期股权激励及持续对工业互联网、智慧制造、大数据、云计算等领域的关键核心技术和重点产品研发投入。公司净利率提升0.69 个百分点至21.12%，盈利能力进一步提升。

    高端自动化业务能力全面提升，机器人+PLC 有望开启新成长上半年公司推进“宝罗”员工上岗，实现机器人规模化、标准化入驻“宝罗云”，加快商业模式推广，启动一批新产品研发与首台套攻关，提升机器人业务竞争力。

    迭代优化新一代多核PLC 主控产品，实现多个重点项目规模应用，逐步提升在钢铁行业内的替代能力。机器人、PLC 业务进展亮眼，有望打开公司成长空间。

    风险提示：宝武集团智能制造推进不及预期；IDC 客户上架不及预期等。

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