海油工程(600583)：行业景气上行助力工作量增长 23H1净利润同比大增104%

事件：

    2023 年8 月20 日，公司发布2023 年半年报。2023H1，公司实现营业总收入144 亿元，同比+23%；实现归母净利润9.83 亿元，同比+104%。2023Q2 单季，公司实现营业总收入80 亿元，同比+9%，环比+26%；实现归母净利润5.35 亿元，同比+47%，环比+19%。

    点评：

    油服行业景气高企，公司上半年业绩大增

    2023H1 布伦特原油均价为79.91 美元/桶，同比-24%，环比-14%，但仍位于相对高位。22 年全球上游勘探支出大幅增加，并将在23-25 年稳中有升，上游投资增长助力全球油服景气度高企，国内市场方面，得益于高油价及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。23H1 公司工程量同比持续增长，安全绩效延续良好态势，本质安全管理水平继续提升，经营管控机制更加高效，价值管理理念逐步深入，公司经营业绩再攀新高，“一利五率”指标表现亮眼。

    核心竞争力稳步增长，市场开发成果斐然

    工作量方面，公司上半年完成钢材加工量23.38 万结构吨，同比增长25%，投入船天1.29 万天，同比增长14%；陆地建造完成导管架12 座、组块5 座，海上安装导管架7 座、组块4 座，铺设海底管线313 公里，海底电缆78.6 公里。

    2023 年下半年，公司计划13 个项目建成投产，预计建造加工量可能超过20万结构吨，投入船天超过1.2 万个。公司将聚焦能力建设，加强项目运营管控，强化精益化管理，科学合理调配和使用资源，高效完成各项生产建设任务。

    公司围绕海洋工程主业，不断拓展和多元化总承包和分包业务，扩展至FPSO、LNG 工程领域，推动公司综合竞争力持续提升。23H1 公司共运行70 个项目，其中23 个新启动项目，12 个项目完工交付。23H1，公司成功建成安装国内首个深远海浮式风电平台“海油观澜号”，实现国内深远海浮式风电开发取得新突破，助力公司向清洁能源转型；顺利完成国内首个千万吨级接收站——唐山LNG 一阶段工程投产，创造了我国千万吨级接收站总承包建设新纪录；成功推动我国首个海上二氧化碳封存示范工程恩平15-1 正式投用，年碳封存量达30 万吨，标志着公司在CCUS技术方向取得重要突破；成功交付北美壳牌LNG 项目，巩固了公司LNG 高端模块化建造国际“第一梯队”的行业地位。

    合同额方面，公司上半年新签合同金额178.58 亿元，同比+19.7%，其中境外新签合同额约68.85 亿元，同比+274.2%，公司国际市场开拓效果显著，新签卡塔尔国家能源公司ISND5-2 期油田开发项目和沙特阿美LTACRPO122 项目，实现中东市场再次“破冰”，为持续推动公司海外业务发展提供了有力支撑。

    国际油服行业景气叠加中海油资本开支增长，助力公司长远发展母公司中海油积极响应国家“增储上产”号召，制定“七年行动计划”，根据中海油23 年战略展望，23 年计划资本开支1000-1100 亿元，23H1 中国海油资本支出完成情况良好，共完成资本支出人民币565 亿元，同比上涨36%。中国海油持续在南海、渤海等各大海域启动一批油气开发项目，形成了较大规模的能源工程建设需求，2023 年，海油工程承揽的增储上产项目为公司国内海域工程建设量提供了有力支撑。未来为了实现“七年行动计划”，达到2025 年的油气产量目标，国内油服行业仍将保持较高景气度，公司业绩有望继续增长。

    国际海洋油气工程行业受高油价背景下油公司资本开支的增长所推动，呈逐步复苏态势。根据中国海油集团发布的《中国海洋能源发展报告》，2023 年全球海洋油气勘探开发投资继续增加，全球海洋油气勘探开发投资预计小幅增长至1774.4 亿美元，同比增长约6.1%。300 米以下水深投资仍超过一半以上，1501～3000 米、3000 米以上超深水投资持续增长，同比增长3.1%、142.8%。欧洲、中东和亚洲投资强度最高，有望带来行业的进一步改善。

    盈利预测、估值与评级：公司业绩符合预期，我们维持对公司的盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润分别为22.29/27.84/33.78 亿元，对应EPS 分别为0.50/0.63/0.76 元/股，维持对公司的“增持”评级。

    风险提示：国际油价波动风险，中海油资本开支不及预期，海外市场风险。