事件：
公司于2023 年8 月发布半年报，上半年实现营业收入为36.20 亿元，同比增长15.91%。归母净利润为4.13 亿元，同比增长39.45%，基本每股收益为0.95 元。
上半年经营指标过半，产品毛利率提升
公司2022 年度董事会工作报告披露，2023 年计划实现营业收入72 亿元；报告期内，公司营收36.20 亿元，营收指标过半。受益于采购降本、工艺降本，公司产品毛利率由2022H1 的32.58%提升至2023H1 的35.63%，毛利率提升3.05pct；受益于毛利率提升，净利率由2022H1 的11.47%提升至2023H1 的13.39%，净利率提升1.92pct，盈利能力明显提升。
优化产业规划与布局
报告期内，当前公司业务正在从单一元器件向互连一体化、驱动控制整体解决方案转型升级。公司以市场牵引、创新驱动为依托，做强做大优势主业的同时，加快拓展光传输、高速互连、新能源互连与驱动及机载设备等新业务板块；培育智能装备与服务等新兴产业；布局新型电子元器件产业，拓展产业赛道，实现产业技术进步和产业链协同发展。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为76.85/98.40/121.76 亿元，对应增速分别为27.67%/28.04%/23.73% ， 归母净利润分别为7.78/10.45/13.84 亿元，对应增速40.11%/34.29%/32.43%，EPS 分别为1.70/2.29/3.03 元/股，3 年CAGR 为26.47%。参考可比公司，给予公司2023年40 倍PE，目标市值311.20 亿元，对应股价68.11 元，维持“增持”评级。
风险提示：
市场需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；行业竞争加剧风险。
航天电器(002025)：经营指标实现过半 盈利能力显著提升
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