安图生物(603658)：分子产品高基数影响表观业绩常规业务增长稳健-奇宝库

事件：近日，安图生物发布了2023 年半年报。2023 年上半年，公司实现营业收入21.08 亿元，同比+1.82%；实现归母净利润5.46 元，同比+2.32%；实现扣非归母净利润5.27 亿元，同比+4.27%。2023 年Q2 单季度，公司实现营业收入10.71 亿元，同比+3.12%；实现归母净利润3.04 元，同比+3.57%；实现扣非归母净利润2.91 亿元，同比+6.54%。

    分子产品高基数影响表观业绩，常规业务增长稳健：2023 年上半年，公司实现营业收入21.08 亿元，同比+1.82%，业绩增速较慢，主要因为：1）新冠检测类产品需求下降影响，而去年同期新冠检测类产品收基数较高，本期销售金额下降明显；2）受市场需求影响，公司对新冠检测类产品计提存货跌价准备。剔除新冠检测类相关收入影响后，2023H1 公司收入与上年同期相比增长约23%，保持稳健增长态势。

    毛利率提升明显，各项费用率保持健康水平：2023 年上半年，公司毛利率为63.6%，同比+4.8pct，毛利率提升的主要原因是磁微粒化学发光业务收入占比提升；销售费用3.63 亿元，同比+5.8%，销售费用率17.2%，同比+0.6pct；管理费用0.91 亿元，同比+19.1%，管理费用率4.3%，同比+0.6pct；研发费用3.11 亿元，同比+23.0%，研发费用率14.7%，同比+2.5pct。

    盈利预测与估值：化学发光是IVD 行业市场容量较大、增速较快的细分领域，公司作为国内化学发光龙头，同时积极拓展IVD 各类产品线，形成“免疫诊断+生化诊断+微生物诊断+分子诊断”全产品线布局，市场份额逐步扩大，进口替代持续进行。我们调整了对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年的EPS 分别为2.26、2.79、3.43 元，对应2023 年8 月22 日收盘价，市盈率分别为20.6、16.7、13.6 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧风险；行业相关政策变动风险；新产品注册速度及销售不及预期风险

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