核心观点
公司作为全球最大的饲用金霉素生产基地,金霉素年产能约5.5万吨,约占全球产能的一半,目前公司已形成“三大板块”+“六大领域”的业务布局。从行业环境来看,新版兽药GMP 提升了行业准入门槛,有利于清退动保落后产能,推动行业提质增效;饲料全面禁抗背景下,金霉素推广的未来市场增量显著。公司规划新产能布局,预计明年正式投产,新增6 万吨产能;金霉素生产具有较高的行业壁垒,新增产能有望进一步巩固公司龙头地位。
公司积极布局宠物用药和非瘟疫苗等生物制品,预计进一步推动公司业绩提升。
金霉素行业龙头,“三大板块”+“六大领域”业务布局公司作为兽用金霉素行业的龙头企业,已形成“三大板块”+“六大领域”的业务布局。公司拥有核心产品饲用金霉素年综合产能5.5 万吨,60%左右出口,是全球最大的饲用金霉素生产基地。
多维业务布局协同发展,新产能规划巩固领先优势动保业务方面,公司金霉素优势地位明显,同时积极布局宠物用药及非瘟疫苗,拥有国内外发达的营销网络,并把金霉素销售网络扩展至兽用疫苗,充分发挥协同效应。农产品加工及环保业务配套保障主营业务正常运营,产业链延伸有望带来增量。
盈利预测:公司新增产能有望进一步巩固龙头地位,金霉素市场需求在饲料禁抗背景下预计进一步扩大,疫苗板块布局也将带来增量。综合考虑, 预计公司2023-2025 年实现营收26.22/32.42/39.21 亿元,归母净利润1.73/2.35/3.10 亿元,EPS 分别为0.22/0.30/0.40 元/股,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:原材料价格上涨的风险、汇率风险、研发风险等。
金河生物(002688):金霉素龙头地位稳固 多业务布局协同并行
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