映翰通(688080)：业绩符合预期产品矩阵不断扩张-奇宝库

本报告导读：

    业绩符合预期，收入利润稳步增长。完善产品矩阵，边缘计算网关等领域培育新的业绩增长点。持续加大海外市场投入，未来增长可期。

    投资要点：

    调整盈利预测，上调目标价，维持增持评级。考虑到宏观环境对下游需求的影响和海外项目落单节奏，下调公司2023-2024 年归母净利润至1.00/1.36（前值为1.42/1.96）亿元，新增2025 年预测为1.84 亿元，对应EPS 为1.90/2.58/3.49 元。考虑到配电网领域投资的增加以及产品矩阵扩张，对比同行业估值给予2024 年20 倍PE，上调目标价至51.60 元，维持增持评级。

    业绩符合预期，收入利润稳步增长。上半年公司收入2.37 亿元，同比+18.91%，归母净利润0.47 亿元，同比+22.06%，扣非后0.43 亿元，同比+26.89%。分板块来看，工业物联网通信收入1.29 亿元，同比+14.06%，智能配电网收入0.68 亿元，同比+32.50%，智能售货产品收入0.32 亿元，同比+12.44%

    完善产品矩阵，边缘计算网关等领域培育新的业绩增长点。公司各产品线推出了一系列针对商业，工业能源和车载运输业的新产品和解决方案，发布基于 AI 视觉识别技术的 AI 智能冷藏柜和冷冻柜产品等多款产品。同时大力推进边缘计算网关、车载网关、企业路由等产品在工业、车载及企业网络等细分领域的应用落地。

    持续加大海外市场投入，未来增长可期。由于项目落单节奏的影响，公司海外市场收入0.78 亿元，占比33.28%，同比+1.92%。公司持续拓展以发达工业国家为主的海外市场，海外渠道计划也在进行中。

    风险提示：电力投资变化及中标不确定性、新产品推进或不及预期。

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