大族激光(002008)：泛消费电子需求疲软致业绩承压期待下游回暖-奇宝库

核心观点

    公司为全球领先的激光设备公司，全面覆盖打标、切割、焊接等激光工业应用。近年来持续加大对基础器件及行业专用设备的业务布局，目前已具备从基础器件、整机设备到工艺解决方案的垂直一体化优势。

    2023H1 公司整体业绩承压，不同业务景气度分化明显，泛消费电子类业务需求仍较为疲软，但公司在新能源、通用工业激光已实现收入与订单增长，且公司持续加大新产品布局，后续期待范消费电子类业务下游回暖。

    事件

    公司发布2023 年半年度报告，上半年实现营收60.87 亿元，同比-12.25%，归母净利润4.24 亿元，同比-32.88%：单季度Q2 实现营收36.62 亿元，同比+3.35%，归母净利润2.81 亿元，同比-5.90%。

    简评

    不同业务景气度分化，泛消费电子需求疲软致公司业绩承压泛消费电子需求疲软，持续加大新产品布局。2023H1 公司消费电子设备业务实现营业收入 8.67 亿元，同比增加 6.52%；PCB设备业务实现营业收入7.71 亿元，同比减少 55.29%；半导体设备（含LED 等泛半导体）业务实现营业收入8.38 亿元，同比减少 19.16%。2023H1 在经济下行及全球通货膨胀等因素影响下，消费电子行业创新性需求仍较少，整体需求仍处于下行周期，因此公司相关业务收入均呈现弱复苏或同比下滑态势。与此同时，公司持续加大新品布局，如在消费电子领域围绕大客户需求推出了金属3D 打印、MR 相关加工设备等新产品，在PCB 领域新推出自动上下料机械钻孔机、自动插拔销钉机械成型机等自动化设备，在LED 领域推进Micro-LED、碳化硅相关设备。展望未来，国内外头部企业纷纷推出AR/VR 相关新产品，后续有望带动消费电子行业进入新一轮的产业创新周期，从而带动公司泛消费电子类业务及产品订单重回增长。

    新能源设备业务保持增长，在手订单充足。2023H1 公司锂电设备业务实现营业收入10.55 亿元，同比增长3.96%，截至报告披露日（2023.8.21），公司锂电设备在手订单31.76 亿元，其中部分已实现发货，充足的在手订单保障全年业绩增长。2023H1 公司光伏设备业务实现营业收入0.98 亿元，同比增长46.96%，截至报告披露日（2023.8.21），在手订单4.30 亿元。公司在光伏领域多个技术路线具有布局，如TOPCON 领域的PECVD、扩散炉、退火炉等设备已中标批量订单，钙钛矿激光刻划设备已实现量产销售。

    通用工业激光加工设备市场需求复苏，在汽车、钢构、船舶等行业持续突破。2023H1 公司在通用工业激光加工设备业务实现营业收入24.58 亿元，同比增长7.80%。其中，高功率激光切割设备实现营业收入11.92 亿元，同比增长14.68%；高功率激光焊接设备业务实现营业收入1.52 亿元，同比减少11.48%，截至报告披露日（2023.8.21），在手订单6.76 亿元。2023H1 通用激光市场有所幅度，其中高功率激光加工设备需求增长明显，公司在厚板切割效率、坡口特殊加工工艺等关键技术及超高功率激光切割工艺上取得突破，并在钢结构、船舶等重点行业实现突破，与行业头部客户形成紧密合作。在新能源汽车领域，公司持续加强客户合作，中标比亚迪汽车31 条白车身顶盖激光钎焊及底盘车架、高强钢电池托盘自动焊接线等多个项目。

    盈利预测与投资建议

    公司为全球领先的工业激光加工及自动化整体解决方案提供商，全面覆盖打标、切割、焊接等激光工业应用。

    近年来，公司持续加大对基础器件（激光器、激光加工头、数控系统、减速器等）以及行业专用设备业务的研发和投入，目前已具备从基础器件、整机设备到工艺解决方案的垂直一体化优势。预计2023-2025 年公司实现营业收入分别为153.24、187.00、224.69 亿元，同比分别+2.42%、+22.03%、+20.16%；公司实现归母净利润分别为12.74、16.89、21.11 亿元，同比分别+5.30%、+32.56%、+24.99%，对应PE 分别为18.38、13.86、11.09倍，维持“买入”评级。

    风险分析

    1）下游产业政策变化风险：公司近年来大举切入新能源行业，我国新能源产业政策变化对相关公司具有较大影响，如果相关产业政策发生重大不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。

    2）关键技术人才流失风险：激光设备、新能源设备与半导体设备行业中，关键技术人才的培养和维护是竞争优势的主要来源之一，行业技术人才需要长期积累下游行业的应用实践，才能提升产品研发和技术创新能力。随着行业的变化，对行业技术人才的争夺将日趋激烈。若公司未来不能在薪酬、待遇、工作环境等方面持续提供有效的奖励机制，将缺乏对技术人才的吸引力，同时现有核心技术人员也可能流失，这将对公司的生产经营造成重大不利影响。

    3）公司新业务盈利能力不及预期风险：公司近年来持续投入锂电、光伏、半导体业务，若上述业务市场竞争格局恶化，将对公司盈利能力产生不利影响。

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