本报告导读：
建设银行2023 年中报业绩符合预期，利润增速维持向上，预计未来利润增长仍可持续。信贷增速较快，维持高速扩表同时息差表现仍然坚挺。
投资要点：
投资建议： 维持建设银行2023-2025 年净利润增速预测6.04%/6.01%/6.76%，对应EPS1.37/1.46/1.56 元。维持目标价7.46 元，对应2023 年0.69 倍PB，维持增持评级。
Q2 营收增速环比下降。Q2 单季营收增速为-2.19%，环比下降3.2pc，主要是其他非息收入环比下降251pc 影响，Q2 受外汇、股票和债券市场波动影响，汇兑和公允价值变动项收益均有明显减少。Q2 净利润增速为7.11%，环比上升6.85pc，得益于Q2 信用成本下行。监管近期对银行释放利润表达理解与支持，预计未来银行利润增长可持续。
信贷维持高速扩张，息差表现坚挺。上半年末贷款增速达13.5%，扩表速度继续上行。从贷款结构看，新增贷款以对公为主，制造业、租赁商服业和批零业的投放力度加大，房地产贷款和按揭贷款投放减少。Q2 净息差环比微降2bp，在LPR 下调、市场利率下行背景下仍保持坚挺，实属不易。
资产质量维持稳定。不良率环比下降1bp 至1.37%，拨备覆盖率环比小幅提升2.8pc 至244%，资产质量稳健。分行业看，租赁商服业、制造业及个人消费贷款不良率下降明显，房地产业仍有一定压力。
风险提示：宏观政策落地效果不及预期；地产风险暴露。
建设银行(601939)：信贷高速扩张 息差表现坚挺
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