威孚高科(000581)23年中报点评：经营状况稳健自有资金仍然充沛-奇宝库

核心观点：

    公司23Q2 扣非前后归母净利润分别同比+44.2%、+21.5%，环比+28.7%、+33.7%。据中报，公司23H1 实现营收61.3 亿元，同比-14.1%；分别实现扣非前后归母净利润9.5、8.3 亿元，分别同比-13.0%、-26.3%。其中，公司23Q2 实现营收29.9 亿元，同比+6.0%，环比-5.1%；分别实现扣非前后归母净利润5.3、4.8 亿元，分别同比+44.2%、+21.5%，分别环比+28.7%、+33.7%。公司23H1 投资净收益为8.1 亿元，同比-12.6%，占营业利润的80.4%。其中，对联营和合营企业投资收益为7.4 亿元，同比-9.8%。公司23H1 自营利润（营业利润-公允价值变动净收益-投资净收益）为2.2 亿元，同比-34.8%，占营业利润的21.4%。

    公司自有资金仍然充沛，负债率较为稳定健康。公司23H1 末货币资金+应收票据+应收款项融资+其他流动资产+交易性金融资产总计70.0 亿元，较22H1 末下降14.4%，但仍较充沛。同时，公司23H1 末资产负债率为31.9%，带息债务/全部投入资本为13.1%，长期资本负债率仅5.4%。

    盈利预测与投资建议：公司产品壁垒高，经营稳健，盈利和分红稳定性可期，股权激励计划将充分调动公司高层管理人员及核心人员的积极性，使其与股东利益更为一致。考虑到非经常性损益影响，我们预计公司23-25 年EPS 分别为2.03/2.35/2.71 元/股，当前股价对应PE 分别为8.29/7.17/6.22 倍。结合公司历史估值、国际零部件公司近年PE 估值中枢，我们给予公司23 年15 倍PE，合理价值为30.44 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复，宏观经济不及预期，下游景气度低于预期。

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