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好太太(603848):23H1业绩表现亮眼 渠道建设加快扩张

事件:公司发布2023 年半年度报告。报告期内,公司实现营收7.19 亿元,同比增长15.37%;归母净利润1.5 亿元,同比增长44.91%;基本每股收益0.37 元/股。其中,公司第二季度单季实现营收4.42 亿元,同比增长16.68%;归母净利润1.02 亿元,同比增长74.66%。

    费用率有所增加,毛利率增长带动净利率提升。毛利率方面,报告期内,公司综合毛利率为49.22%,同比提升5.13 pct。其中,23Q2 单季毛利率为51.41%,同比提升6.85 pct,环比提升5.69pct。费用率方面,2023 年上半年,公司期间费用率为25.9%,同比提升1.16 pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为18.16%/ 5.29% / 2.88% / -0.43%,分别同比变动+1.94 pct / -0.68 pct / -0.42pct / +0.33 pct。净利率方面,报告期内,公司净利率为20.89%,同比提升4.25 pct;23Q2 单季净利率为23.04%,同比提升7.65pct,环比提升5.58 pct。

    智能家居渗透空间广阔,业务布局驱动成长。据Statista 数据,目前中国智能家居渗透率仅为13%,大部分品类渗透率不足10%,未来渗透空间广阔,预计2026 年中国智能家居市场规模有望达453 亿美元。公司为中国晾晒行业龙头,市占率达到40%,基于传统品牌、产品优势,于2016 年布局智能家居赛道,目前拥有智能晾衣机、指纹锁等核心产品。产品结构持续智能化发展,2022年智能家居产品实现11.34 亿元,逆势同比增长4.77%,营收占比已达到82.02%,同比提升6.12 pct。

    持续深化渠道布局,线上线下协同发展。线下方面,公司分城、分区精准招商,完善布局零售体系:推动城市运营平台模式,积极下沉无人区,多层次全链条门店管理标准、门店数字终端系统,加强“人货场”精准匹配;深化五金店、新零售、KA 等新渠道布局。线上方面,注重新品类培育,稳定传统电商渠道市占率的同时,以直播、短视频、KOL 推广为切入点,全渠道驱动数字化营销。报告期内,公司电商荣获京东客服魔方评选“卓越商家奖”,天猫、京东连续8 年618 大促行业销量第一。

    投资建议:公司深耕智能晾晒细分赛道,智能家居转型成效显著,全渠道布局发展前景广阔,未来有望快速成长,预计公司2023 /24 / 25 年能够实现基本每股收益0.8 / 0.96 / 1.16 元/股,对应PE为18X / 15X / 12X,维持“推荐”评级。

    风险提示:经济增长不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。

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