中控技术(688777)：海外市场增长动能持续释放 工业+AI打开全新增长空间

事件概述

    中控技术2023 年8 月23 日晚间发布半年报称，上半年归属于母公司所有者的净利润5.11 亿元，同比增长62.88%；营业收入36.41 亿元，同比增长36.54%；基本每股收益0.67 元，同比增长52.27%。

    分析判断：

    整体业务增速超我们此前预期，海外市场增长动能持续释放。

    1）从产品来看，工业软件及含有工业软件的解决方案业务共实现收入11.08 亿元，同比+36.77%；其他工业自动化及智能制造解决方案业务共实现收入14.66 亿元，同比+15.80%；仪器仪表实现收入2.05 亿元，同比+76.30%；主要因流程工业客户对工业自动化及智能制造解决方案的重视度和认可度大幅提升，对工业软件及自动化控制系统的需求量大幅增加。2）从行业来看，电池、冶金、能源、石化、化工行业收入持续保持较快增长趋势，电池行业收入+484.27%，冶金行业收入+154.71%，能源行业收入+83.09%，石化行业收入+30.73%，化工行业收入+29.76%；主要因新能源需求旺盛，同时钴、锂、镍相关冶金项目需求上升较快，而优势行业能源、石化及化工的需求依然保持增长，为公司2023 年上半年业绩快速增长提供有力支撑。3）公司在海外市场实现多个重大突破，公司实现新签海外合同 3.04 亿元，同比+109.6%。公司继续加大海外市场的拓展力度，凭借领先的自动化控制系统、工业软件及海外市场解决方案技术和产品质量，国际营销体系着力部署东南亚、中东、非洲、欧亚等地区，公司与沙特阿美、壳牌、巴斯夫、埃克森美孚等国际高端客户的合作正在深化，成功中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业集团的数字化项目，该项目标志着公司拥有为全球顶级大型船厂智能化建设赋能的突出能力。

    公司运营管理效率提升，工业+AI 打开全新增长空间。

    1）运营管理能力不断深化，管理费用率为5.60%，同比-1.19pct，销售费用率为9.31%，同比-1.16pct，存货周转率为0.63，同比大幅提升。2）研发投入方面，公司2023H1 研发投入4.06 亿元，较去年同期+48.20%，公司正在不断加大自动化控制系统与传统工业算法、大数据算法的迁移与协同等技术研发，同时潜心开发AI 化、SAAS 化等类型工业软件，不断丰富工业软件的种类及行业应用效果，为公司在人工智能时代智能制造领域的发展保驾护航。3）公司有望凭借产品力优势+“135 客户价值创新模式”提高客户粘性，开拓下游市场，推进工业软件国产化进程。截至2023年6 月末，公司已覆盖流程工业领域28419 家客户，客户覆盖率进一步上升。根据中国工控网统计，2022 年度公司多款核心工业软件产品市场占有率排名居于前列，其中，公司先进控制和过程优化软件（APC）国内市场占有率33.2%，连续四年蝉联国内市场占有率第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市场占有率19.5%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。

    投资建议

    根据公司中报，我们上调公司23-24 年营收预测87.05/116.53 亿元，至23-24 年营收预测91.07/121.69 亿元，新增25 年预测160.56 亿元；上调公司23-24 年归母净利润预测10.72/14.34 亿元，至23-24 年营收预测11.08/15.07 亿元，新增25 年预测18.11 亿元；对应EPS 为1.41/1.92/2.30 元，截至2023 年8 月23 日48.84元/股收盘价，PE 分别为34.66/25.48/21.19 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    疫情导致全球经济下行的风险，行业竞争加剧导致盈利水平下降，核心技术突破进程低于预期，公司核心人才团队流失风险，未经审计财报与最终财报可能存在差异。