优利德(688628)23年半年报点评：业绩持续改善 高端化进程加速

事件

    公司发布半年报：2023 年半年度公司营收5.44 亿元，同比增长4.51%；分别实现归母/扣非归母净利润0.97/0.89 亿元，同比分别增长25.73%/18.50%。其中，Q2 单季度公司实现营收3.07 亿元，同比增长48.98%；归母/扣非归母净利润分别为0.56/0.50 亿元，同比分别增长134.15%/131.94%。

    全品类业绩高增，通用仪表贡献最大增量

    2023Q1-2 公司分别实现营收2.38/3.07 亿元，同比分别变化-24.54%/48.98%，其中Q2 业绩高增主要系测试仪器及温度与环境品类销量增加所致。分品类来看，23Q2 公司通用仪表/专业仪表/测试仪器/温度及环境测试仪表分别实现营收1.80/0.21/0.41/0.64 亿元， 同比2022 年同期分别增长50.34%/25.24%/83.16%/44.35%；其中通用仪表为Q2 业绩高增贡献最大品类。

    高端化战略卓见成效，盈利能力处于上升通道盈利能力方面，2023H1 公司毛利率/归母净利率分别为41.57%/17.76%，同比分别增加6.64/3.00pct，主要系公司专业化、高端化产品销售规模实现高增（23H1 中高端仪器营收同增106.05%，毛利率上升11.47pct）。期间费用方面，23Q2 公司销售/管理/财务费率分别为9.30%/5.35%/-1.54%，同比分别增减2.26/-3.42/-0.43pct；其中，销售费率增加系公司加强市场推广活动导致公司的广宣费、展览费、差旅费等大幅增加所致。同期公司研发费率为8.55%，同比增加0.17pct，基本保持稳定。

    新品不断面向市场，全球销售网络持续落地

    产品端，公司上半年于专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器等方面持续发布代表性新品以完善产品矩阵，测试仪器方面公司为国内唯一一家同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规与其它仪器等五类仪器的仪器公司。

    渠道端，优利德与日本电计、震坤、京东工业等国内外头部平台达成战略合作，且美国分支机构在华盛顿州正式投入运营，为后续进一步贴近客户、提供更佳服务奠定基础。

    投资建议与盈利预测

    公司深耕仪器仪表领域，产品矩阵不断丰富的同时高端化产品陆续形成销售，进一步提升市场竞争力。我们预计公司2023-2025 年分别实现营收11.20/13.80/16.91 亿元， 归母净利润为1.86/2.48/3.22 亿元， EPS 为1.68/2.23/2.91 元/股，对应PE 为25.56/19.20/14.76 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    技术人员流失风险、市场竞争风险、汇率波动风险、产品升级迭代风险