炬光科技(688167)：业绩增势良好 股份回购彰显信心

事件：2023 年1 月9 日，公司发布2022 年年度业绩预告，预计实现归母净利润1.2-1.3 亿元，同比增长77.09%-91.85%，扣非净利润0.75-0.85 亿元，同比增长54.57%-75.18%。

    公司业绩增势良好，收入带动归母净利润高增：

    根据公司公告，预计公司2022 年实现归母净利润中值为1.25 亿元，同比增长83.82%，预计实现扣非后归母净利润中值为0.8 亿元，同比增长63.27%，2022 利润高速增长。公司2022Q4 单季度实现归母净利润中值1872.6 万元，同比增长78.55%，扣非后归母净利润中值1155.1 万元，同比增长133.6%。公司利润高增主要由收入增长带动，收入增长系：（1）公司上游元器件和原材料业务中，光场匀化器、预制金锡氮化铝衬底材料与半导体激光元器件由于产品优势和市场领先优势不断扩大，收入增长较快；（2）公司中游业务中，应用于泛半导体制程的光子应用解决方案，在集成电路、先进显示、光伏、锂电等应用场景取得突破，相关业务在有序推进中。

    公司盈利能力提升较快，系降本降费所致：

    2020-2022 年公司归母净利润增势良好，增速分别为143.35% 、94.33%、88.12%。公司盈利能力提升较快主要系：（1）公司经过研发积累，新产品不断涌现，2022Q3 单季度研发费用为0.23 亿元，同比增长53.3%，创单季度新高，同时制造能力提升，成本下降，使得综合毛利率相应提高，公司前三季度毛利率均保持在54%以上；（2）公司管理体系不断完善，经营效率得以逐步提升，期间费用率逐渐下降（不考虑股份支付），2022 年前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.00%/14.45%/-4.48，同比下降1.06pct/0.23pct/-6.29pct；（3）2022 年公司实施限制性股票激励计划，报告期内公司的股份支付费用金额约1,825 万元。剔除股份支付影响，公司归母净利润中值同比增长约111.4%；（4）理财收益增加。

    完善公司长效激励机制，股份回购彰显信心：

    公司1 月9 日发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，拟使用首次公开发行普通股取得的超募资金以集中竞价方式回购公司股份，回购的公司股份拟用于员工持股计划或股权激励，并在股份回购实施结果暨股份变动公告日后三年内转让。本次拟回购数量为60.00-110.00 万股，约占公司总股本的0.67%-1.22%，拟回购资金总额约7,200-13200 万元。我们认为，公司为完善长效激励机制进行的股份回购彰显了公司对未来持续稳定发展的信心。

    投资建议：

    我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为6.47 亿 元、11.07 亿元、16.05 亿元，归母净利润分别为1.20 亿元、1.78 亿元、2.57 亿元，我们给予公司2023 年70 倍PE，对应目标价139.3 元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：研发进度不及预期；中游市场开拓进度不及预期。