惠泰医疗(688617)：集采加速电生理产品进院血管介入渗透率稳步提升-奇宝库

投资要点

    近日，惠泰医疗发布了2023 年中报。报告期内，公司实现营业收入7.88亿元，同比增长41.81%；实现归母净利润2.57 亿元，同比增长62.01%；实现扣非归母净利润2.42 亿元，同比增长72.15%；实现经营现金流净额3.31 亿元，同比增长84.17%。2023 年Q2 单季度实现营业收入4.38 亿元，同比增长51.05%；实现归母净利润1.55 亿元，同比增长68.04%；实现扣非归母净利润1.52 亿元，同比增长89.49%。

    盈利预测：随着疫情后心电生理业务逐步恢复，行业迎来景气度回暖，三维系统快速推广逐步带来增量，叠加集采促进国产替代，公司导引导管/导丝等品种放量，公司产品渗透率及市占率提高，预计公司将后续保持较快增长趋势，我们调整了盈利预测，预计公司2023E-2025E 实现营业收入16.89、22.89、30.85 亿元，同比增长38.9%、35.5%、34.8%；实现归母净利润5.06、6.87、9.29 亿元，同比增长41.3%、35.9%、35.2%，EPS 分别为7.59 元、10.31 元和13.93 元，对应2023 年8 月25 日PE 分别为41.9 倍、30.9 倍和22.8 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：业绩增长低于预期，业务拓展低于预期，研发管线进展低于预期，政策影响超预期

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