小熊电器(002959)半年报点评：收入端Α强劲精品化效益显著-奇宝库

事件：公司发布2023 年半年报。公司2023H1 实现营业收入23.41 亿元，同比增长26.68%；实现归母净利润2.37 亿元，同比增长59.66%。

    其中，2023Q2 单季营业收入为10.9 亿元，同比增长25.11%；归母净利润为0.72 亿元，同比增长62.96%。还原火灾计提，2023H1/2023Q2 归母净利润同比+25.68%/-17.72%。

    精品化战略之下公司实现逆势增长。行业端：根据奥维数据，23H1 厨房小家电总体销额下滑8.5%，承压明显。公司端：定位“年轻人喜欢的小家电”，精品化转型效益显著。增速看，公司2023H1Top3 单品锅煲类/壶类/电动类小家电销额同比分别+35.89%/34.62%/33.67%；毛利看，锅煲类/壶类/电动类小家电毛利率分别同比+5.21pct/5.26pct/4.37pct。

    毛利提升显著。1 ）毛利率： 2023H1/2023Q2 毛利率分别实现37.71%/35.35%，同比+2.40pct/+2.14pct，系产品结构优化贡献。2）费率端：公司2023H1 销售/管理/研发费率分别同比+1.92pct/+0.80pct/-0.50pct；单2023Q2 看，销售/管理/研发费用率同比+4.56pct/+0.83pct/-0.50pct。3）净利率：2023H1/2023Q2 净利率分别同比+2.10%/+1.55%至10.11%/6.59% 。还原火灾计提， 2023H1/2023Q2 净利率为9.82%/5.94%，同比+0.13pct/-2.69pct。

    盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年归母净利润分别为4.83/5.79/6.96 亿元，同增25.1%/19.8%/20.3%，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动风险、新品类拓展不及预期。

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