爱柯迪(600933)：2023Q2收入同环比高增长业绩位于前期预告中值-奇宝库

投资要点

    事件：公司发布2023 年中报。公司2023H1 实现营收26.44 亿元，同比+44.19%，实现归母净利润3.96 亿元，同比+85.72%，实现扣非归母净利润3.90 亿元，同比+109.59%。

    2023Q2 营收同环比高增长，归母净利润位于前期业绩预告中值。公司23Q2 收入13.87 亿元，同比+49.04%，环比+10.36%，收入同环比高增长系“品类扩张+产能释放”周期持续驱动。公司23Q2 归母净利2.26 亿元，处于前期业绩预告（2.06-2.46 亿元）中值，同比+76.59%，环比+33.73%。

    2023Q2 毛利率同比提升环比小幅下降，净利率同环比提升。2023Q2 公司综合毛利率为28.53%，同比+1.77pct，环比-1.11pct，毛利率环比小幅下降预计受铝合金压铸中大件量产爬坡节奏影响。2023Q2 公司销售/管理/研发费用率分别为1.35%/5.34%/4.39%，环比均有降低，财务费用率为-5.15%，预计受益于23Q2 美元欧元贬值。2023Q2 公司净利率16.90%，同比+2.44pct，环比+2.91pct，净利率同环比均有提升。

    公司新能源中大件进入放量期，看好公司“产能扩张+品类拓展”的新周期，维持“增持”评级。公司产品从小件拓展到中大件，同时宁波/柳州/墨西哥一期产能持续释放，后续安徽/马来西亚/墨西哥二期将支撑公司继续扩张，另外，公司布局一体化压铸业务，未来有望成为公司新增长点。

    我们维持公司2023-2025 年归母净利预测8.97 亿元/11.27 亿元/15.35 亿元，维持“增持”评级。

    风险提示：下游汽车产销不及预期；公司新工厂投产不及预期；原材料价格大幅波动

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