深高速(600548)：主业恢复性增长继续投资建设外环三期扩大路产规模-奇宝库

投资要点

    事件：深高速发布2023 年半年度报告：2023 年上半年公司实现营业收入41.25 亿元，同比增长0.75%（调整后）；归母净利润9.29 亿元，同比增长9.49%（调整后）；扣非后归母净利润8.05 亿元，同比增长5.99%。其中2023 年第二季度公司实现营业收入22.21 亿元，同比下降4.31%；归母净利润4.87 亿元，同比增长11.68%；扣非后归母净利润3.67 亿元，同比增长6.59%。2023 年上半年营业收入增长主要为附属收费公路车流量恢复性增长导致收入增长、武黄高速特许经营权于上年12 月到期无偿移交政府部门及委托建设与管理项目接近完工，收入确认同比减少等综合影响，扣除武黄高速上年同期的影响，公司营业收入同比增长5.80%，其中路费收入同比增长17.34%。

    点评：

    由于疫情影响消散以及去年同期低基数原因，2023 年上半年车流量、路费收入同比均录得较大幅度增长：截至2023 年6 月底，公司经营和投资的公路项目共16 个，控股权益里程约643 公里，主要位于深圳和粤港澳大湾区及经济较发达地区，具有良好的区位优势，路产规模与盈利能力处于行业前列。

    2023 年上半年，公司实现路费收入25.99 亿元，占公司总收入的63.01%，同比增长7.83%，主要系附属收费公路车流量恢复性增长收入增加和武黄高速特许经营权于上年12 月到期收入减少的综合影响，扣除武黄高速上年同期的影响，同口径相比，公司附属收费公路路费收入同比增长17.34%。其中，外环高速实现营业收入5.68 亿元，同比增加29%；机荷东段实现营业收入3.29 亿元，同比增长9.33%；机荷西段实现营业收入2.64 亿元，同比增长19.85%。毛利润方面，2023 年上半年公司收费公路实现毛利润13.79 亿元，占公司总毛利的83.88%，同比增长19.98%。

    风险提示：经济下行等导致车流量下降，行业受到管控政策变化影响，大环保发展不及预期等。

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