丸美股份(603983)：彩妆恋火与线上渠道增速突出短期销售费用偏高盈利端承压-奇宝库

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    2023 年上半年公司实现营业收入10.59 亿元，同比增长29.64%；实现归属母公司净利润1.31 亿元，同比增加11.63%；实现归属母公司扣非净利润1.19 亿元，同比增长17.63%。经营现金流量净额为0.77 亿元，较上年同期增长491.94%。

    彩妆恋火高速增长，主品牌丸美的眼部、护肤等品类表现稳健；公司积极推进线上转型，抖音等新兴渠道带动整体增速表现亮眼从品牌和产品的角度看，公司主要有丸美、恋火两个品牌，其中丸美品牌主要包括眼部类及护肤类产品，恋火主要为美妆类产品。

    随着消费者对于皮肤健康、细节保养、外出彩妆防晒等角度的关注提升，2023 年上半年眼部类、美容及其他类产品和护肤类表现较好，需求旺盛。其中眼部类产品实现营收2.23 亿元，同比增长14.50%，量价均有不同幅度的提升，其中单二季度的销售单价增速环比上季度由负转正；美容及其他类产品实现营收3.10 亿元，同比增长201.24%，美容类单品业务同比增长1.90 亿元至2.88 亿元，对应YOY，其中主要系彩妆品牌PL 恋火实现收入 3.07 亿，同比超速增长 211.42%；护肤类产品实现营收4.22 亿元，同比增长2.60%，虽增长幅度较小，但基数大、表现稳健；进一步拆分可知，护肤品类的销售量表现相对承压，前两个季度内销量均出现同比下滑，二季度降幅出现收窄，由此该品类的销售额提升主要依靠高单价支撑。洁肤类产品营业收入1.05 亿元，同比下降2.06%，主要系洁肤类产品销售量下降所致。

    从销售渠道看，公司采用线下经销、线上直营为主的销售模式，建立了覆盖线下日化专营店、百货商场专柜、美容院，及线上货架电商（天猫、京东、唯品会等）、内容电商（抖音、快手、小红书等）等多种渠道的销售网络。2023 年上半年公司线上渠道实现营业收入8.45 亿元，收入占比79.78%，同比增长58.97%，以抖音为主的线上直营同比增长119.53%；公司推进线上渠道转型获得阶段性成效，丸美品牌抖音快手同比高速增长129.51%，天猫旗舰店同比正增长28.33%。在2023 年38 大促期间，丸美是为数不多的在天猫和抖音平台同时呈上涨趋势的国货美妆品牌。据统计，在抖音平台38 大促（2023.3.1-2023.3.4）期间，丸美销售额同比增速高达56.7%。618 期间，恋火PL 线上销售同比增长327%，其中天猫增长超2 倍，抖音、快手增长超 4 倍；获天猫粉底液类目 TOP9、抖音 618 美妆/香水品类预售榜单 TOP10、快手国货美妆 GMV 榜单 TOP4。公司线下渠道实现营业收入2.14 亿元，同比下降24.62%,主要是美妆行业线下消费恢复不稳固，同时叠加线上影响，线下零售恢复不及预期。

    从季度来看，第一、三季度为相对销售淡季，二季度处于由于有618 大促活动同时叠加防晒、外出彩妆需求增加等因素，相对为销售旺季，历史营业收入中二季度往往相对一季度营业收入有所上升，2023 年上半年公司表现与历史趋势大致相同，一、二季度分别实现营业收入4.77 亿元和5.53 亿元，都相对去年同期实现幅度较大的上升，体现出今年上半年通过更加精细化运营和有效协同，公司业务实现快速增长

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