梦网科技(002123)：5G消息等新业务表现亮眼

事件：8 月24 日，公司发布2023 年半年度业绩报告：2023 年上半年公司实现营业收入23.64 亿元，同比大增42.27%；归母利润4021 万元，同比增758.36%；实现扣非归母净利润673 万元，同比增152.70%。

    点评：

    业务规模提升显著，经营改善。毛利率相对稳定，费用率明显下降。上半年实现营收23.64 亿元，同比大增42.27%；归母利润4021 万元，同比增758.36%；实现扣非归母净利润673 万元，同比增152.70%。上半年公司整体毛利率为9.10%，相较于去年减少0.83pct；销售费用率3.41%，同比减少1.02pct；管理费用率2.12%，同比减少0.46pct。

    5G 富媒体消息等新业务表现亮眼，规模与收入大增：1）5G 富媒体消息业务：上半年收入同比增长155.81%，业务量同比增长136%；2）国际云通信业务：收入同比增长324.98%，业务量同比增长 274%。近期移动开启5G 阅信终端解析招标+工信部发布《关于加强端网协同助力5G 消息规模发展的通知》+5G行业端招标不断，5G 短信迎来拐点时刻，行业有望加速渗透，下半年公司有望迎来经营拐点。

    GPT 与5G 消息天然融合，公司质变时刻到来。Chatbot 利用语音识别，语义分析等技术，随时响应用户并提供发送、接收、解析、处理等消息服务，是一种集成程度更高、可代替App 的全新人机交互服务模式。RCS 消息利用Chatbot平台聚合商户，通过RCS 消息通道满足商户与客户的交流，可以根据聊天场景为用户提供智能的个性化服务。Chatbot 打造消息服务新入口，使用户在消息窗口内就能完成服务搜索、发现、交互、支付等一站式业务体验。5G 消息的本质是将企业的能力和产品快速推广，从底层即具备对于相关企业数据的梳理和理解。根据梦网科技2022 年报数据，公司已经完成了金融、互联网、政务公共事业以及消费品等新兴重要行业和客户的市场布局。天然具备“数据桥梁”的作用的核心产品——Chatbot，与GPT 在交互层面上存在互补，并在后续向专用领域演化的道路上，有望形成强强联合之势，带来5G 消息逻辑质变重估。

    投资建议：5G 消息商用化不断推进，业务量保持高速增长态势，进而带动公司收入增长和收入结构的优化。ChatGPT 重构5G 消息，有望带来业务逻辑质变重构。预计公司2023-2025 年归母净利润为2.24、3.40、4.55 亿元，对应PE分别为52X、34X、25X，维持“推荐”评级。

    风险提示：GPT 技术成熟节奏低于预期；产品融合节奏低于预期。