事件：
2023H1公司实现营业总收入5.60亿元，同比上升26.93%；归母净利润1.11 亿元，同比增长51.39%。
点评：
新产品加速放量，下半年增长可期。公司带状疱疹疫苗2023 年4 月正式获批上市，2023 年5 月获得批签发，截止2023H1 公司获得批签发10 批次，考虑到公司水痘销售比较稳定，且Q2 为流感销售淡季，我们预计公司上半年带状疱疹销售约为6-10 万支，贡献收入约为0.8-1.3 亿，占比15-23%。带疱平均月度销售3-5 万支，考虑到当前公司带疱产品仍在准入中，我们仍维持全年50 万支左右的销售预期。截止目前公司的带疱产品已有25 个省份完成准入工作，并陆续实现销售和接种。同时公司积极拓宽宣传推广渠道，构建数字化营销模式，多措并举提升该产品市场覆盖率，公司下半年业绩值得期待。
流感下半年仍存在抬头趋势，公司流感业绩有望实现恢复性增长。2023一季度疫情管控放松后流感持续抬头，参考历年流行病趋势，今年冬天仍存在较大的流感抬头可能性。公司鼻喷减毒流感疫苗受接种效率和获批年龄段影响，叠加新冠疫情相关负面因素冲击，市场占有率较低，2022年销售38.72 万支。考虑到今年流感需求有所恢复，我们预计公司流感产品放量也将迎来恢复性增长。
收购传信生物，加快布局mRNA 疫苗板块布局。公司拟收购传信生物100%股权，加快mRNA 板块布局。传信生物在mRNA 疫苗研究技术方面具有核心优势，布局传染病疫苗和肿瘤疫苗开发，已取得Acuitas 公司LNP 技术的非独家授权，此外还拥有7 项已授权专利。mRNA 具有研发速度快、安全性高、免疫保护效果好、生产便捷等优点，已成为疫苗及生物药领域重要的技术发展趋势。本次投资将充分利用百克生物与传信生物优势，实现资源共享，促进公司实现产品及技术多元化，进一步提升公司盈利能力。
盈利预测与投资建议： 我们预计2023-2025 年公司营业收入17.12/23.75/29.82 亿，归母净利润3.79/5.94/8.30 亿，EPS 为0.92/1.44/2.01元，对应PE 55/35/25 倍。鉴于对公司未来产品放量的看好，且当前公司股价不能完全反映公司未来价值，我们调整评级至“买入”，目标价60.56元。
风险提示：产品销售不及预期，研发进度不及预期，市场估值风险。
百克生物(688276)：业绩符合预期 期待下半年带疱加速放量
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