奥特维(688516)半年报点评：业绩符合预期 新签订单超预期 成长动力充足

公司发布2023 年半年度报告。2023 年上半年公司实现营收25.17 亿元，同比+66.41%，归母净利润5.23 亿元，同比+74.76%，扣非归母净利润5.03 亿元，同比+80.87%；2023 年Q2公司实现营收14.78 亿元，同比+66.52%，归母净利润3.01 亿元，同比+56.64%，扣非归母净利润2.93 亿元，同比+64.12%。订单方面，2023 年上半年公司新签订单57.80 亿元（含税），同比+76.76%，单Q2 新签订单31.60 亿元（含税），同比+72.68%；截止2023 年6 月30日，公司在手订单101.63 亿元（含税），同比+77.21%。上半年公司业绩符合预期，订单保持高速增长。盈利能力方面，2023H1 公司综合毛利率36.64%，同比-2.45pct，主要原因是收入结构变化，2022 年毛利率较低的单晶炉部分订单在2023H1 确认为收入；净利率20.46%，同比+1.23pct，费用管控能力持续提升。

    光伏：组件串焊机深度受益0BB 技术迭代，硅片&电池片设备布局顺畅。

    1）串焊机：0BB 技术能够降低30%-40%的银浆单耗，减少电池正面栅线遮挡和少子传输距离，满足光伏降本增效的底层逻辑，有望成为未来行业的必选路线。串焊机是组件生产中的核心关键设备，公司为串焊机的绝对龙头，市占率超70%，同时储备多种0BB 工艺串焊机，将率先深度受益于组件扩产和0BB 技术迭代。

    2）单晶炉：2022 年，公司单晶炉新增订单12.86 亿元（同比+666.56%，是公司增速最快的产品），在手订单12.53 亿元。今年6 月5 日，公司与晶科新签4.8 亿元低氧型单晶炉订单；8 月9 日，公司又取得合盛硅业2.9 亿元大尺寸单晶炉订单。公司低氧型单晶炉能够实现氧含量降低24%以上，电池片效率提升0.1%。随着公司单晶炉在业内认可度的不断提升以及新产品低氧型单晶炉因高性价比优势逐渐放量，我们预计今年公司单晶炉将迎来爆发式增长。

    3）丝网印刷：公司引领行业首次突破0.8s 的超快节拍，并且实现6 微米的超高精度精细化印刷。公司2022 全年丝印线新签订单2+亿元，今年仅Q1 即新签2+亿元订单；今年5 月公司取得一道新能10+条丝印整线订单；8 月17 日，与合盛硅业再签3.8 亿元丝印设备、光注入设备等电池端设备订单，预计全年市占率有望显著提升，增长势头迅猛。

    4）电池片真空镀膜设备：LPCVD 设备方面，公司拟以现金2.7 亿元收购普乐新能源（蚌埠）有限公司100%股权，切入LPCVD 等电池片核心真空镀膜设备，新业务从0 到1，未来有望凭借与光伏领域其他产品间的协同效应，成为新的业绩增长点。目前，普乐已经实现量产线订单的突破，预计明年将带来业绩放量。

    半导体：公司铝线键合机进展顺利，可转债发行完成助力先进封装AOI 设备布局。国内半导体封测企业的主要工艺设备如键合机、划片机、装片机等仍依赖进口，设备国产替代空间仍然较大。公司已在半导体封测环节实现从装片、划片、AOI 到键合的整体设备布局。公司铝线键合机进展顺利，截至目前已取得通富微电、华润安盛、中芯集成等知名客户的小批量订单，上半年铝线键合机验证订单逐步增加；8 月10 日可转债发行的完成将加快公司先进封装AOI 设备研发和产业化进程。

    锂电：近期公司储能模组PACK 线业务连创佳绩。2023 年6 月，公司与某土耳其储能系统电池工厂达成合作，将为其提供储能模组PACK 线；7 月，公司又接连斩获某光伏、锂电行业龙头储能模组PACK 线订单；8 月，公司连续中标国内某电力、通信配套龙头企业储能设备采购项目，将为上述企业提供储能模组PACK 生产线及储能集装箱装配线。随着公司储能模组PACK线在客户端认可度的不断提升，未来有望加速放量。

    投资建议：我们预计2023-2025 年公司实现归母净利润11.5、16.5、22.7 亿元，同比增长62%、43%、38%。当前股价对应公司PE 为20.8/14.5/10.6X。公司为光伏组件串焊机绝对龙头，将率先深度受益于0BB 技术迭代，同时硅片&电池片产品不断丰富、锂电及半导体设备逐步放量，成长动力充足，维持“买入”评级。

    风险提示：光伏扩产不及预期、新技术导入不及预期、市场竞争加剧。