中航光电(002179)：各项业务稳步推进盈利能力持续提升-奇宝库

事件：公司发布2023 年半年度报告，2023 年1-6 月实现营业收入107.58 亿元，较上年同期增长31.33%；归属于上市公司股东的净利润19.53 亿元，较上年同期增长29.40%；基本每股收益0.94 元，较上年同期增长27.79%。

    各项业务稳步推进，盈利能力持续提升。报告期内，公司华南产业基地项目（一期）正式投入运营，推动公司高端制造产业化水平迈上新台阶；洛阳基础器件产业园项目完成主体结构封顶，预计2024年初实现投产；子公司沈阳兴华聚焦航空发动机细分领域及风机电机业务，启动实施航空发动机线束及小型风机产能提升建设项目；子公司泰兴光电液冷源系列产品集成系统项目正式开工；子公司中航富士达拟向特定对象发行A 股股票募集资金3.5 亿元，进一步提升射频连接器生产和交付能力。公司上半年综合毛利率水平为38.05%，较上年同期提升了0.50 个百分点；加权平均净资产收益率为10.63%，较上年同期提升了1.08 个百分点，企业经营效率和盈利能力持续提升。

    加大研发投入力度，科技创新成效显著。报告期内，公司研发投入9.47 亿元，较上年同期增长28.76%。公司持续推进“领先创新力工程”，加强“基础、前沿、原创”技术研究，在高速传输技术、射频传输技术、深水密封技术等方面取得技术突破；持续推动制造能力升级，聚焦关键核心工序，大力开展行业技术难题技术攻关，重点提升光、电缆组件自动化生产能力；加速推动数字化智能化转型升级，以软件为支撑，以智慧仓储物流系统和自动化设备为载体，助力实现制造技术水平行业领先，科技创新成效显著。

    盈利预测与投资评级：预计公司2023-2025 年的净利润为34.65亿元、43.26 亿元、52.29 亿元，EPS 为1.63 元、2.04 元、2.47 元，对应PE 为27 倍、22 倍、18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：军品订单增长不及预期；募投项目进展不及预期。

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