寿仙谷股份发布2023 年半年报业绩公告：2023 年上半年实现营业收入3.715 亿元，同比增长6.28%；归母净利润0.902亿元，同比增长10.02%；扣非后归母净利润0.776 亿元，同比增长17.13%；基本每股收益0.46 元/股。
投资要点
销售费用率显著下降
单季度看，2023 年Q2 实现营业收入1.65 亿元，同比增长13.39%；2023 年Q2 实现归母净利润0.28 亿元，同比增长19.99%，疫情因素退散，Q2 销售显现明显恢复性增长。
2023 年H1 归母净利润同比增速高于营收同比增速，主要系销售费用率有所下降，同比下降4.91 个百分点。
渠道拓展持续发力
分渠道看，2023 年H1 线上互联网渠道营收贡献0.94 亿元，同比增长29.29%；2023 年H1 线下省内和省外地区，营收分别为2.29、0.42 亿元，营收同比下降分别为0.31%、1.38%。线下渠道销售乏力，主要系消费能力复苏疲软所致。 截止2023 年8 月16 日，公司新签约武汉、西安、嘉兴、郑州、成都等多地特约经销商，助力拓展省外销售渠道。
盈利预测
我们预测公司2023E-2025E 年收入分别为9.79、11.83、14.40 亿元，归母净利润为3.11、3.78、4.69 亿元，EPS 分别为1.54、1.87、2.32 元，当前股价对应PE 分别为26.3、21.7、17.5 倍，公司具备全产业链布局优势，多项学术证据证明产品临床价值，未来随多渠道拓展，省外及互联网渠道有较大增长空间，给予“买入”投资评级。
风险提示
自然灾害风险、产品结构单一风险、省外销售渠道拓展不及预期等风险。
寿仙谷(603896)：功效为基 期待渠道拓展赋能
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