公司半年报国博电子(688375)：相控阵T/R组件行业龙头地位稳固营收持续增长-奇宝库

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    公司于2023 年8 月30 日发布半年报，上半年实现营业收入为19.21 亿元，同比增长10.67%。归母净利润为3.09 亿元，同比增长17.75%，基本每股收益为0.77 元。

    T/R 组件和射频模块板块：营收稳步增长

    报告期内，除整机用户内部配套外，公司是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵T/R 组件研发生产平台，行业地位保持不变。主要应用场景为精确制导、雷达探测等领域的T/R 组件和射频模块板块产品，2023H1 营业收入18.42 亿元，同比增长19.82%，增速较为稳定。

    射频芯片板块：受行业影响，整体业绩承压

    移动通信运营商表示，经历2020-2022 年的5G 投资高峰后，5G 投资规模不会再增长并将呈现逐步下降的趋势；受此影响，基站设备商对射频集成电路等产品的需求也呈现下降趋势。受行业影响，产品主要应用场景为移动通信基站、终端的射频芯片板块产品，2023H1 营业收入为0.65 亿元，同比-63.80%，业绩承压。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为43.85/54.17/67.07 亿元，对应增速分别为26.72%/23.54%/23.81%，净利润分别为6.32/7.85/9.74 亿元，对应增速21.35%/24.33%/24.05%，EPS 分别为1.58/1.96/2.44 元/股，3 年CAGR 为23.23%。鉴于公司对研发投入的加大，行业龙头地位稳定，我们给予公司2023 年70倍PE，对应目标价110.55元，维持“买入”评级。

    风险提示：

    市场需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；行业竞争加剧风险；客户集中度较高风险、计提坏账风险。

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