事件：公司2023H1 实现收入36.9 亿元，同比+19%，归母净利润3.7 亿元，同比+47%。2023Q2 实现收入18.9 亿元，同环比+31%/+6%，归母净利润1.98 亿元，同环比+49%/+15%。
业绩符合预期，新能源、重卡、机器人减速器业务快速增长：1）2023Q2，国内新能源车销量环比+36%，其中特斯拉/ 比亚迪销量环比分别+10%/+27%，下游需求持续市场，带动公司乘用车齿轮业务2023H1 实现收入18.4 亿元，同比+14%；2）商用车齿轮受益于行业需求回暖，2023H1 实现收入4.4 亿元，同比+78%；3）减速器及其他业务产销放量，实现收入3.15 亿元，同比+66%；4）民生齿轮业务并表贡献新增量，实现收入1.5 亿元。
规模效应叠加汇兑收益，盈利能力持续改善：1）2023Q2 公司毛利率21.6%，同环比均+0.8PCT，主要受益于下游需求恢复，公司产销规模增长；2）期间费用率8.9%，同环比-1.3/-1.6PCT，其中销售费用率基本维持稳定，规模效应提升，带动管理费用率同环比-0.7/-0.5PCT，研发费用率同环比+1.0/+0.7PCT，主要受定点增加影响，财务费用率同环比-1.6/-1.9PCT，主要受益于汇兑收益增加。
海外定点落地，减速器布局加速：1）2023H1 先后获Z 客户定点舍弗勒合作意向书，2024 年陆续开始批量供货。产能方面，公司完成匈牙利工厂选址。2）RV 减速器产销显著增长，谐波减速器实现多型号稳定供货，环动科技产能进一步扩建，未来增长潜力充足。
盈利预测预与估值：预计公司2023-2025 年归母净利润7.8/10.5/13.1 亿元，对应PE 分别为35/26/21 倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，RV 减速器技术风险，新客户拓展不利风险。
双环传动(002472)：新能源齿轮、减速器快速放量 Q2业绩符合预期
本文来自网络，不代表本站立场，转载请注明出处：
