事件:8 月30 日,邮储银行发布23 年中报。23H1 累计营收1769.8 亿元,YoY+2.0%;归母净利润495.6 亿元,YoY+5.2%;不良率0.81%,拨备覆盖率381%。
业绩稳健增长。23H1 累计营收、归母净利润同比增速较23Q1 分别-1.5pct、持平。具体来看,23H1 利息净收入同比+2.3%,增速较23Q1 提升1.3pct,或主要受益于净息差的坚挺。非息收入方面,23H1 其他非息收入同比增速较23Q1回升2.6pct;中收同比+1.8%,增速较23Q1 下降25.7pct,主要受到去年同期理财净值型产品转型一次性因素的影响,剔除该因素影响下中收同比+24%。
规模稳健扩张,深耕“三农”沃土。23H1 总资产、贷款总额、存款总额分别同比+12.6%、11.9%、+9.7%,增速较23Q1 分别+1.9pct、-0.1pct、-1.4pct。
坚守“三农”战略,“三农”领域信贷投放已成为规模扩张的重要增长极,其中,23H1 涉农贷款余额2.04 万亿元,同比+18.6%,余额占贷款总额比例约为26%;23H1 个人小额贷款余额1.32 万亿元,同比+22.4%,上半年增量为1887 亿元,增量创下历年同期新高。
净息差坚挺,水平高、降幅小。23H1 净息差2.08%,较23Q1 仅微降1BP,主要得益于良好的负债管理水平。资产端,贷款定价行业性下行,23H1 生息资产、贷款收益率为3.63%、4.24%,较22 年末分别-18BP、-24BP。负债端成本率亮眼改善,23H1 计息负债、存款成本率为1.57%、1.54%,较22 年末分别-6BP、-7BP,广泛且深入县域的代理网点、不断深化的零售转型战略,均为低成本存款的吸收带来较好助益。
零售特色鲜明,财富管理不断精进。23H1 末零售AUM 达14.5 万亿元,同比+8.3%。私行体系加速建设,高贡献度客户数增长更快,有助于推动AUM结构的不断优化。23H1 末VIP 客户数(在行资产10 万元及以上)同比+9.2%至5051 万户;其中富嘉及以上客户(在行资产50 万元及以上)数达474 万户,同比+16.8%。
资产质量持续表现优异。23H1 不良率、关注率为0.81%、0.61%,较23Q1分别-1BP、+7BP,资产质量较为稳健。拨备覆盖率为381%,与23Q1 持平,风险抵御能力保持平稳。
投资建议:零售战略深化,资产质量优异
邮储银行坚守战略定位,厚植“三农”沃土、深化零售转型,为公司带来持续的扩表动能、高水平且稳定的净息差、亮眼的中收贡献,以及不断向好的资产质量。
预计23-25 年EPS 分别为0.92、1.00、1.10 元,2023 年8 月30 日收盘价对应0.6 倍23 年PB,维持“推荐”评级。
风险提示:宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。
邮储银行(601658)2023年中报点评:息差坚挺、中收靓丽、业绩稳健
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