北方华创(002371)：盈利能力显著提升 在手订单支撑业绩高增

公司2023H1 盈利能力提升，在手订单饱满，维持“买入”评级公司2023 年H1 实现营业收入84.27 亿元，YoY+54.79%；实现归母净利润17.99亿元，YoY+138.43%；扣非净利润16.09 亿元，YoY+149.36%；毛利率42.37%，YoY-4.01pcts；其中2023Q2 实现营收45.55 亿元，YoY+37.71%，QoQ+17.68%；实现归母净利润12.08 亿元，YoY+120.29%，QoQ+104.09%；扣非净利润10.75亿元， YoY+119.48% ， QoQ+101.43% ； 毛利率43.37% ， YoY-4.13pcts ，QoQ+2.19pcts。2023Q2 末公司合同负债85.86 亿元，相较于2023Q1 末增加7.63亿元；其中2023 年1-5 月新增订单同比增长超过30%，以半导体设备订单为主，在手订单饱满。我们上调公司盈利预测，预计2023/2024/2025 年归母净利润为35.46/47.50/64.41 亿元（前值为32.40/43.08/56.45 亿元），预计2023/2024/2025 年EPS 为6.69/8.96/12.15 元（前值为6.12/8.14/10.66 元），当前股价对应PE 为40.5/30.3/22.3 倍，维持“买入”评级。

    平台型设备龙头公司，长期受益于国产化进程公司作为半导体设备平台型龙头公司，受益于下游晶圆厂国产化进程提升，叠加自身产品品类持续拓展。随着在手订单增加，公司收入端实现相应增长。分产品看，电子工艺装备：2023H1 营收实现73.49 亿元，同比+79.26%；营收占比为87.21%，YoY+11.90pcts。电子元器件：2023H1 营收实现10.59 亿元，YoY-20.62%，营收占比为12.57%，同比-11.94pcts。分子公司看，北方微电子（半导体设备）2023H1 营收69.5 亿元，YOY+79.65%，净利润15.23 亿元，YOY+496.8%；净利率21.91%，YoY+15.31pcts；七星华创（电子元器件）2023H1 营收10.6 亿元，YOY-20.62%，净利润3.88 亿元，YOY-39.6%，净利率36.64%，YoY-11.51pcts。

    此外，公司2023H1 研发投入15.16 亿元，YoY+2.73%。刻蚀、薄膜沉积、炉管及清洗设备均批量供应市场，工艺覆盖度和市占率持续提升。

    风险提示：行业景气度复苏不及预期、客户导入不及预期、产品研发不及预期。