吉宏股份(002803)：跨境电商翻倍增长 拥抱AIGC推动发展提速

本报告导读：

    Q2 跨境电商净利翻倍增长，公司深耕RCEP、拥抱AIGC，看好通过智能选品、智能投放、智能设计等推动跨境电商延续高增趋势。

    投资要点：

    维持增持。维持预测公司2023-25年EPS为1/1.31/1.63元增速107/31/24%；维持目标价27.5 元，维持增持。

    业绩简述：1)H1 营收31.4 亿元/+20%，归母净利1.89 亿元/+64.3%，扣非1.76 亿元/+72.4%符合预期；2)Q1/2 营收增速分别14.4/24.7%，归母增速分别64.3/64.3%，扣非增速分别66.2/76.3%；3)H1 分板块：①营收：跨境电商21.5 亿元/+35.7%，包装9.9 亿元/-2.2%；②净利：跨境电商1.61 亿元/+111%，包装0.6 亿元/+23.8%，SaaS 与广告亏损约997 万元；4)H1 毛利率46.9%/+6.8pct，其中跨境电商60.4%/+3.4pct；净利率5.62%/+1.35pct，其中跨境电商7.5%/+2.22pct；期间费用率39.7%/+4.66pct，其中销售费用率34.32%/+5pct；5)H1 经营净现金流2.68 亿元/+25.9%。

    深耕RCEP，拥抱AIGC。1)一带一路+RCEP 加快推动各国贸易往来，公司深耕东南亚+东北亚，推动中东等地布局可充分受益；2)公司推出电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B、电商智能设计与素材生成垂类模型Gi iAI和智能投放助手G-king，为跨境电商长期可持续发展奠定坚实的智能化系统基础；3)ChatGiiKin-6B 为例，累计帮助上架新品10 万＋、决策效率提升95%；GiiAI 为例，累计获得图文/视频素材5 万＋、设计效率提升40%、小语种翻译工作提升90%；G-king 为例，全面打通FB、Tik Tok、Google 等广告系统，自主生成投放建议，广告投放效率提升50%。

    研发投入强度高，库存管理依旧高效。1)公司保持较高强度的研发投入，累计投入超1.5 亿持续迭代自主研发的跨境社交电商运营管理系统，截至H1 末拥有300 多项专利、150 多项软件著作权，并有多项知识产权正在申请过程中；2)近两年库销比均控制在3%以内；3)股权激励激发动力。

    风险提示：技术应用不及预期、其他电商平台的冲击等