亚星锚链(601890)：船舶链系泊链景气度良好 新接订单快速增长

事件：公司发 布2023年半年度报告。1）2023H1公司实现营业收入10.13 亿元，同比上升52.90%；归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比上升88.06%；扣非后归母净利润为0.84 亿元，同比上升36.59%。2）2023Q2 公司实现营业收入5.24 亿元，同比上升69.79%；归属于上市公司股东的净利润0.51 亿元，同比上升59.66%；扣非后归母净利润为0.39 亿元，同比上升25.14%。

    船用链系泊链景气度均良好，公司产品销售高增。公司2023H1实现营业收入10.13 亿元，同比增长52.90%。公司产品总销售84800吨，比去年同期增加26087 吨，同比增幅44.43%，其中销售船用链及附件64403 吨，比去年同期增加17344 吨，同比增幅36.86%；销售系泊链20397 吨，比去年同期增加8743 吨，同比增幅75.02%。以营业收入计算，船用链实现营业收入6.5 亿元，同比增长45.6%；系泊链实现营业收入3.4 亿元，同比增长104.9%。2023H1，海工以及船舶行业景气度良好，公司产品销售额实现快速增长。

    利润指标基本稳定，毛利率同比提升。公司2023H1 毛利率为26.48%，同比+2.34pct；归母净利润率为10.83%，同比+2.02pct；扣非归母净利润率为8.31%，同比-0.99pct；期间费用率为14.52%，同比+3.91pct。公司2023Q2 毛利率为26.60%，环比+0.25pct，同比+2.23pct；归母净利润率为9.68%，同比-0.61pct；扣非归母净利润率为7.39%，同比-2.64pct。公司整体利润指标基本维持稳定，毛利率同比有一定的提升。

    新接订单快速增长，业绩仍有保障。公司同时在半年报披露，在2023H1 报告期内，公司承接订单9.23 万吨，其中船用锚链订单6.92万吨，海洋石油平台系泊链订单2.31 万吨。公司在手订单较为充沛，后续业绩仍有保障。

    盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025 年公司营业收入为19.57/24.92/31.29 亿元，同比+29.06%/27.34%/25.54%；归母净利润为2.15/2.86/3.81 亿元，同比+44.45%/32.74%/33.40%；EPS 分别为0.22/0.30/0.40 元，对应PE 分别为45/34/25 倍。维持 “买入”评级。

    风险提示：船舶、海工行业复苏不及预期风险；漂浮式风电发展不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险