维持增持评级 。考虑到国内下游照明需求恢复不及预期，我们下调公司2023-2024 年EPS 至0.36（-0.36）/0.49（-0.54）元，新增公司2025年EPS 预测为0.65 元，参考可比公司平均估值水平同时考虑行业复苏以及公司储能业务的成长性，给予公司2024 年25x PE，下调目标价至12.25（-0.21）元，增持评级。
业绩略低于预期。23H1 公司实现营业收入83.15 亿元，同比+2.54%，归母净利润2.04 亿元，同比+0.83，扣非后归母净利润1.69 亿元，同比-10.88%；23Q2 公司实现营业收入42.35 亿元，同比+2.94%，归母净利润0.63 亿元，同比+213.4%，毛利率26.11%，同比+1.26pcts，环比-3.86pcts。公司23H1 上半年收入及归母净利润小幅增长主要由于海外需求上半年较为强劲，23H1 公司朗德万斯系收入52.83 亿元，同比+10.55%，毛利率38.59%，同比+3.01pcts。
LED 行业有望触底反弹，储能贡献新增量。在LED 行业景气度持续回暖的背景下，公司在上半年先后发布了两次调价函，后续行业若持续复苏，公司产品价格有望持续调整。储能方面，目前公司在积极拓展东欧市场的同时逐步开拓西北欧和南欧市场，同时在南美洲也开始销售渠道的建设。从市场反馈来看，客户装机热情较高，有望成为公司成长的又一大动力。
催化剂。产品持续涨价；储能产品持续开拓新客户。
风险提示。储能市场竞争加剧；公司渠道建设未能跟上。
木林森(002745)：LED逐步触底回升 储能逐渐贡献增量
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