洁美科技(002859)：业绩符合预期中高端产品有序推进-奇宝库

本报告导读：

    公司23H1 业绩符合预期。公司离型膜中高端产品稳定供货，产线建设有序推进。同时纸质载带稼动率回升，产能稳步扩张。

    投资要点：

    维持增持评级，维持目标价35.23 元。考虑需求端恢复较弱，我们下调其2023-2024 年EPS 为0.60/0.93 元（前值为0.95/1.38 元），预计其2025 年EPS 为1.37 元。参照行业估值水平，维持目标价35.23 元（对应24 年37.88 倍PE），维持增持评级。

    公司23H1 业绩符合预期。公司23H1 营收7.13 亿元同比增长0.09%，归母净利润1.00 亿元同比下滑8.44%。Q2 单季营收4.05 亿元，同比增长5.33%，环比增长31.27%；归母净利润0.69 亿元，同比下滑11.22%，环比增长118.38%，Q2 业绩好转主要系：1）电子信息景气回升拉动订单量；2）人民币兑美元汇率走低产生汇兑收益。

    离型膜中高端产品稳定供货，产线建设有序推进。公司成功开发出MLCC 离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜，MLCC 离型膜向国巨、华新科、风华高科、三环等主要客户稳定批量供货。公司22年进入村田供应链，21 年与三星签署协议至今合作稳定。产能方面，公司将广东肇庆离型膜产能由原计划的1 亿平米/年提升至2 亿平米/年，一期1 亿平米第一/二条线将分别于23 年底前/24H1 试生产。

    纸质载带稼动率回升，产能稳步扩张。公司主要产品纸质载带稼动率目前在7 成以上，下游客户稼动率亦有提升。23Q4 公司将再投产一条电子专用原纸生产线，新增产能2.88 万吨/年，总产能将达12 万吨/年；配套的上下胶带也将结合纸质载带的扩产进一步增加产能。

    风险提示。下游需求修复不及预期；客户合作进度不及预期

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