核心观点：
根据公司2023 年中报，上半年公司实现收入16.95 亿元，同增11.87%，归母净利润3.21 亿元，同增25.70%，扣非归母净利润2.67 亿元，同增24.93%，整体报表干净简洁，收入稳定/利润率提升，业绩超预期。
收入稳定，利润高增。2023Q2 实现收入9.12 亿元，同增12.61%、环比增16.47%，订单增量逐渐兑现，收入保持稳定增速，2023Q2 净利润1.86 元，同增27.87%，净润率同比提升3pct，驱动业绩增速快于收入。
产品结构及区域变化，利润率创新高。上半年毛利率28.84%，同增3.28pct，今年上半年利润率创新高，主要原因是海外占比提升、产品结构变化、原材料成本影响等。
强化海外布局，贡献较多增量。今年集团强化海外布局，海外市场重点增加独立性功能的建设，进一步加快全球市场营销布局，并完成了泰国、新加坡子公司的设立， 2022 年公司海外占比11%，预计今年海外占比持续提升。
产能加快布局，核心零部件持续开发应用。产能布局方面，公司新设的新能源事业部逐月持续提升生产能力，同时，公司持续进行功能部件的开发和验证，高速高精度摆头等产品批量应用，电主轴性能持续优化，核心部件的应用积累为后续产品技术升级打下扎实的基础。
盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25 年归母净利润为6.63/ 8.32/10.04 亿元，考虑到公司的龙头地位，以及持续的业绩高增长，我们给予公司23 年归母净利润30 倍PE 估值，对应每股合理价值38.11 元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动的风险，原材料价格波动的风险，行业竞争风险。
海天精工(601882)：数控机床龙头 业绩持续超预期
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