文 | 杨万里
“果链一哥”立讯精密已披露2023年半年度业绩报告，公司上半年实现营收979.7亿元，同比增长19.53%；实现归属净利润43.56亿元，同比增长15.11%。
另外，立讯精密已发布三季度业绩预告，预计公司前三季度实现归属净利润70.4亿元至76.8亿元，同比增长10%至20%。
8月30日，平安证券分析师在研报中调低了立讯精密的盈利预测，将2023年归属净利润由此前的117.18亿元下调至109.57亿元，理由是“考虑到手机及TWS耳机销量增速放缓”。
经营业务方面，立讯精密的第一大业务--消费性电子业务的毛利率近5年持续下滑，今年上半年该业务的毛利率已经跌破10%。该公司两块新业务--汽车与通讯业务发展态势较好，但短期内不能挑起业绩大梁。
截至9月6日上午发文，立讯精密股价约为31.16元，总市值约为2222亿元。
公开资料显示，立讯精密已经从单一的消费电子市场连接产品厂商发展为综合覆盖连接线、连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。
截至2023年上半年，消费性电子业务占立讯精密营收比重为84.57%，为公司第一大业务。
近年以来，消费性电子业务的毛利率承压。
数据显示，2019年上半年、2020年上半年、2021年上半年、2022年上半年、2023年上半年，消费性电子业务的毛利率分别为18.93%、17.83%、15.78%、11.51%、9.51%。近5个报告期，该公司的毛利率合计下滑了9.42个百分点。
从消费电子行业角度看，据市场研究机构Counterpoint Research，2023年全球智能手机出货量预计达11.5亿台，出货量下降6%，或创过去十年来的最低水平。
华夏时报采访业内人士表示，“消费电子板块竞争激烈，销售情况出现了连续数个季度的下滑，势必造成头部厂商的成本控制传导，导致毛利率下降。”短期内消费性电子市场低迷，对立讯精密消费电子业务的毛利率影响如何，有待进一步观察。
从产业链角度看，立讯精密主要营收来自苹果公司，2019年至2022年，来自第一大客户（苹果公司）的销售收入占立讯精密的营收比重分别为55.43%、69.02%、74.09%、73.28%。
立讯精密在巩固、增强自身消费电子产业龙头地位的同时，近年也在积极布局通信及汽车等新兴优质领域。
截至2023年上半年，通讯互联产品及精密组件、汽车互联产品及精密组件占立讯精密的营收比重为6.26%、3.27%，相比2022年上半年，营收占比分别同比提升1.81个百分点、0.69个百分点。
整体看，通信及汽车业务当前占公司营收比重不及10%，远低于消费电子业务的营收占比，短期内新业务不能挑起业绩大梁。
通信业务方面，西南证券分析师认为，立讯精密借助在电连接、光连接、散热、射频等产品相关技术的深度积累，持续收获海内外头部客户高度认可，产品端表现优异，整体业务规模呈高速增长态势。未来有望持续受益于 5G、AI应用渗透率提高而带来的蓬勃发展。
汽车业务方面，立讯精密早在2008、2009年进入汽车领域，以Tier 2（二级供应商）的身份学习和了解市场，深耕汽车零部件领域十余年。
立讯精密表示，从目前的情况来看，公司抓住了非常多的出海口，但现在大部分的商业价值还没完全发挥，因此他们预估2024-2025年将是正常的成长期。但在2025年之后，汽车Tier 1（一级供应商）业务有望得到真正爆发，它的成长将会高于目前公司整体增速，也高于中国汽车成长的基数。
对于汽车业务面临的挑战，立讯精密认为主要来自于电子物料的采购。老牌的国际Tier 1厂商在芯片及部分电子物料的采购价格上比立讯精密更具优势，在部分相同的产品线上，立讯精密比老牌的头部同业厂商利润率略低2-3个点。
我们也关注到，立讯精密的老对手富士康也在发力新能源汽车行业，双方未来将在部分业务上进行竞争。
另外，市场也在关注立讯精密在混合现实MR领域（混合现实）的发展。
8月30日，中银证券分析师在研报中表示，苹果公司于今年6月份发布下一代空间计算平台 Vision Pro 产品，立讯精密拿下组装订单。随着2024年春季VisionPro正式开售，该项业务将有望逐渐贡献业绩。
立讯业绩曾公开表示，“如果MR产品端成本及应用平台建设成本均得到有效控制，那么有机会建立起一个千万级规模的市场。只是这个时间不能完全明确。可能至少需要两到三代产品迭代的时间，MR 产品离’世界精品’的目标才更近一步，同时更多的行业玩家才深度参与进来。”
立讯精密后市表现如何，我们将继续保持关注！