事件：公司 发布2023 年半年报，实现营业收入136.67 亿元，同比-6.04%；归母净利润8.25 亿元，同比增长3.54%；扣非归母净利润5.78亿元，同比-14.79%。单季度看，2023Q2 公司营收71.55 亿元，同比-1.08%；归母净利润3.53 亿元，同比-18.33%。
点评：
电子电路产品盈利能力改善，触显业务收入同比增加。2023 年上半年，公司电子电路产品89.72 亿元，同比-0.85%；毛利率达18.85%，同比+2.34pct。因2023 年上半年PCB 行业整体承压，公司PCB 业务多个细分下游需求萎靡，尤其是在传统通讯等市场景气低迷。但公司软板业务大客户需求较为稳健，叠加公司新产品拓展，尽管电子电路产品营收有所下滑，但盈利能力改善。展望后市，Q3 为消费电子传统旺季，公司有望迎景气回归。
第二成长曲线打造进程顺利，业务结构持续优化。2023 年上半年，公司LED 显示器件营收 4.19 亿元，同比-62.89%，但公司与国星光电股权转让进程顺利。精密组件业务方面，公司2023H1 实现营收19.85 亿元，同比-4.8%。伴随新能源车大客户销量高增，公司产品持续拓展，收购Arenda 战略布局，精密组件业务有望贡献核心驱动。触控面板及液晶显示模组方面，公司2023H1 实现营收22.19 亿元，同比+0.76%。
面板行业在2023Q2 景气修复明显，面板价格全线上涨。公司端收购苏州晶端后有望快速布局汽车市场，业绩后市可期。此外，公司硬板业务在数通领域亦有发力，借AI 发展浪潮，有望注入额外动能。
盈利预测：我们预计公司 2023-2025 年摊薄每股收益分别为1.47 元、1.96 元、2.48 元。我们看好公司成长性。
风险因素：消费电子发展不及预期，宏观经济波动风险。
东山精密(002384)：基本盘总体稳健 静待新业务放量
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