2023H1 营收同比+17.22%, 归母净利润同比+117.55%。2023 年上半年公司营业收入为13.72 亿元,同比+17.22%;归母净利润1.10 亿元,同比+117.55%;扣非后净利润1.04 亿元,同比+154.65%;基本每股收益为0.30元,去年同期为0.14 元。
随着线下消费场景恢复,毛利率大幅上升,费用率控制良好。公司2023 年上半年毛利率为67.49%,同比+3.65pct。随着线下消费场景恢复,公司主营业务毛利率由去年同期的64.63%提升4.13pct 至68.76%,收入增长幅度高于成本增长幅度。费用端,公司2023 年上半年期间费用率为56.57%,同比-1.42pct, 其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为45.31%/7.97%/2.34%/0.95% , 分别同比-0.23pct/-1.00pct/+0.10pct/-0.29pct。财务费用增加,主要系公司加大设计研发与合作供应商定向开发面料投入,职工薪酬支出及物料消耗支出均有所增加所致。公司2023 年上半年实现净利率10.24%,同比+4.38pct。
各品牌齐发力, 线上线下协同推动营收增长。分品牌来看, 公司品牌ELLASSAY/Laurèl/Ed Hardy 及Ed Hardy X/IRO Paris/Self-Portrait 营收分别为4.77 亿元/1.54 亿元/1.62 亿元/3.51 亿元/2.10 亿元, 分别同比+5.33%/+37.72%/+4.28%/+12.50%/+69.95%; 毛利率分别为70.24%/75.77%/58.88%/59.92%/82.64%,分别同比+2.66pct/+3.25pct/+6.07pct/+3.82pct/-0.49pct。线上销售方面,公司旗下多品牌在天猫、抖音、唯品会等平台的共同努力协同推动实现线上销售1.92 亿元,同比增长6.60%。线下销售方面,公司实现营收11.61 亿元,去年同期为9.75 亿元,积极的门店扩张策略对收入保持增长起到重要作用。截至2023 年6 月底,公司店铺数量为631 家,较年初增加18 家,较2022 年同期增加60 家。随着公司加强终端执行力,全面提升终端服务体验,进一步提升单店产出,实现店铺数量与店效的全面增长。
国际化品牌延续了良好表现,多品牌矩阵推动收入连创新高。ELLASSAY 品牌全面进行终端服务体验的升级,线下精细化对VIP 的服务流程,品牌在线上也联动代言人、博主KOL 与明星好友全面提升消费者心智,对于销售提升有良好作用,线上线下协同努力下,ELLASSAY 品牌2023 年上半年线上收入同比增长24%,直营与加盟店铺数量均有增加的同时,进一步释放单店的收入增长潜力,综合实现收入4.77 亿元;Laurèl 品牌线下积极扩张的战略在消费需求逐渐恢复后取得明显成效,品牌在天猫与唯品会平台也延续良好表现,线上销售同比增长52%;Self-Portrait 品牌在将新店扩张至南昌、武汉等地的同时,在广州、深圳与北京继续新增店铺,线上销售在天猫延续增长,GMV超过1.4 亿元,规模已经迈入国际品牌第一梯队;IRO Paris 品牌国内店铺同店产出有效提升,收入同比增长约65%,在品牌海外、尤其是法国地区受持续的通货膨胀、社会安全形势等因素影响的情况下,综合仍实现收入3.51 亿元,同比增长12.50%;Ed Hardy 品牌持续进行年轻化探索,货品上不断增加更受年轻一代欢迎的款式;营销上采用咖啡车、纹身贴纸、造型雪糕等更贴近年轻一代的活动形式;店铺形象上更加简约时尚,对品牌形象进行全面升级,在终端收到了消费者良好的反馈。
投资建议:公司主要从事品牌时装的设计研发、生产和销售。目前线下渠道建设持续深化、线上渠道多平台布局,主品牌ELLASSAY 稳健发展,多个成长品牌快速增长。随着消费需求逐渐恢复,促消费政策落地,公司未来盈利能力有望继续提升。预测公司2023-2025 年EPS 分别为0.82 元、1.10 元、1.37 元,对应PE 分别为14.9X、11.2X、9.0X,维持“推荐”的投资评级。
风险提示:外部市场环境发生不利变化导致业绩下滑的风险,不能准确把握时装流行趋势的风险,产品被仿冒及非法网购的风险,新型电商渠道拓展不利导致的风险。
歌力思(603808):多品牌矩阵全面发力 23H1营收同比+17.22%
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