必易微(688045)公司简评报告：新产品新领域拓展顺利 2023Q2营收环比持续增长

受益于公司新产品、新领域拓展，2023Q2 营收同环比均实现增长。

    2023H1 公司实现收入3.02 亿元，同比-3.85%；实现归母净利润0.01 亿元，同比-97.46%。单季度看，2023Q2 公司实现收入1.69 亿元，同比+16.14%，环比+27.95%；实现归母净利润0.04 亿元，同比-84.12%，环比实现扭亏。

    2023Q2 毛利率环比显著回升，期待产品结构持续改善。2023H1 公司实现毛利率23.88%，同比-11.45pct；净利率为-1.75%，同比-17.73pct。单季度看，2023Q2 公司毛利率为25.00%，同比-7.95pct，环比+2.56pct；公司净利率为0.01%，同比-14.77pct，环比+4.01pct。得益于公司积极开拓新领域、持续推出新产品，综合毛利率自2022Q4 起持续环比提升。

    增资控股动芯微成都，布局电机驱动和磁传感器。2023 年6 月公司实现对动芯微的控股，合计持有动芯微60.14%的股权。动芯微主要产品和布局为家电、工业、安防、汽车、新能源、服务器及算力等领域电机驱动及磁传感器芯片，控股动芯微后能够增强公司电机驱动产品线的布局深度与宽度，加快服务器、工业及汽车领域新产品的推出及产业化进度。

    公司DC/DC 产品已实现量产，有望持续稳定放量。公司4.5-40V 电压段、0.6-6A 电流范围DC/DC 全系列产品已实现量产，广泛应用于电工照明、家用电器、网络通讯、安防监控等领域，正处于稳步快速放量阶段。此外，公司积极开展8A 以上大电流、60V 以上高压产品的研发，其中100V 高耐压的CMCOT 架构DC-DC 产品已处于送样阶段，主要应用于园林工具、新能源及储能、新能源汽车等领域。

    支持菊花链的应用于大储和汽车BMS AFE 芯片研发持续推进。公司已推出可支持110V 以内电池管理系统应用的高边/低边驱动BMS AFE 芯片，主要应用于便携式、可穿戴电子产品、电动工具、无人机、动力电池组、户内/外储能等领域；针对200-800V 高电压段，公司正积极研发支持菊花链级联式BMS AFE 芯片，并推进ISO26262 功能安全标准的认证，目标领域为大型储能系统、新能源汽车。

    盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为0.55/1.13/2.29 亿元，对应8 月21 日股价PE 分别为59/29/14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。