双环传动(002472)：四季度业绩略超预期 新能源+减速器布局持续兑现

事件：公司预告：2022 归母净利润5.72-5.92 亿元，同比+75%-81%；扣非归母净利润5.52-5.72 亿元，同比+92%-99%。

    新能源齿轮高增长，Q4 业绩略超预期：以预告中值（5.82 亿元）计，2022Q4 归母净利润同比+72%，环比+8%。预计主要受益于：1）行业放量，国内2022Q4 新能源车批发环比+14%，特斯拉上海环比+21%，比亚迪环比+27%，公司新能源齿轮全年收入同比+220%；2）产能优化+降本增效持续推进，公司产能利用率有望进一步提升。

    产销放量，未来增长确定性强：1）订单&产能同步扩张：2022 年底纯电产能400 万套，目前公司订单饱满，预计2023 年有望进一步扩张；2）核心客户特斯拉、比亚迪、广汽埃安销量高增长。

    盈利预测预与估值：上调公司2022-2024 年归母净利润至5.8/7.8/10.5亿元，对应PE 分别为36/27/20 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格&汇率波动风险，RV 减速器技术风险，新客户拓展不利风险。