乐居财经 李礼 9月11日，国金证券发布房地产行业研究。
事件
本周促进房地产市场健康发展的政策及表述频出。9月6日证券时报头版发文“因城施策取消非必要限购限售”；9月7日大连全面解除商品房限购限售；强二线城市南京自9月8日起玄武区、秦淮区、建邺区、鼓楼区等四区范围内购买商品房不再需要购房证明；9月8日合肥官宣“认房不认贷”。
点评
二线城市快速落地一系列宽松政策，后续更多城市有望跟进。9月1日，天津将住房限购区域调整为市内六区，成为下半年首个优化限购政策的强二线城市。9月4日，沈阳取消二环内限购及限售，至此沈阳全面解除限购限售。9月7日，南京取消核心四区玄武区、秦淮区、建邺区、鼓楼区的限购。9月7日大连取消中山区、西岗区、沙河口区的限购及限售，至此大连全面解除限购限售。正如我们在6、7月外发的《金融支持逐步落地，政策仍存优化空间》等多篇报告中多次强调，预计后续更多高能级一二线城市的宽松性政策有望落地。
限购限价政策的逐步打开促进商品房交易市场化，助力房地产市场实现健康发展。继8月底金融端自上而下推进“认房不认贷”、“三箭齐发”支持落地后，全国已有十余城官宣“认房不认贷”，且9月以来已有天津、沈阳、南京、大连四个二线城市优化或取消限购限售。我们预计后续更多地方政府将继续跟进首付比例、房贷利率的调整，同时配套出台一系列需求端宽松政策形成政策组合拳，包括但不限于二线全面放开限购限售、一线放松远郊区域限购限售、放宽非普通住宅的认定标准、新房备案价松动等。我们认为如果后续新房备案价能够进一步松动，一方面能给予房企合理的利润空间；另一方面预计市场销售分化加剧，低品质的项目去化流速将受到负面冲击，而产品品质高、有议价能力的项目更有上涨空间，相应主打核心一二线城市改善型产品的房企也更受政策利好。通过价格机制实现优胜劣汰，促进房地产市场健康发展。
商品住宅有望逐步实现市场化竞争。目前我国加大保障性住房建设和供给，有利于缓解大城市住房矛盾，让百姓居得其所，推进房地产转型和高质量发展。同时，今年有望落地的城中村改造将释放优质土地，新增部分住房需求。住房体系中有了保障性住房的支撑以及城区优质土地的供应，预计商品住宅将更加市场化，逐步回归商品属性，也意味着此前商品住宅由于承载较大民生任务而受到的各类限制措施（限购、限售、限价、限贷等）将逐步松绑，未来房地产行业的政策限制将持续趋松。商品住宅回归商品属性后，一方面其作为商品的资产价值将更为凸显，有利于稳房价，稳当前较弱的收入预期；另一方面房地产企业主体间的竞争也将更加充分，拥有好区位、好配套、好品质的项目更受市场青睐。
投资建议
随着后续商品住宅逐步回归商品属性以及新房备案价有望进一步松动，市场化将逐渐在商品房市场上发挥主导作用。在价格机制的作用下，市场销售分化加剧，低品质项目去化将愈发困难，而产品品质高、有议价能力的项目更有上涨空间，拥有好区位、好配套、好品质的项目更受市场青睐，最终实现市场的优胜劣汰。因此重点布局核心一二线城市、主打改善产品的房企在未来行业中将更加具有竞争力，重点推荐建发股份、绿城中国、滨江集团、中国海外发展等头部央国企及改善型房企。同时随着支持性政策不断落地，将带动新房、二手房市场活跃度持续提升，利好拥有核心竞争力的房产中介平台，如贝壳。
风险提示
政策落地进度不及预期；宽松政策对市场提振不佳；多家房企出现债务违约。
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