9月11日，人民银行公布8月社会融资规模数据和金融数据。8月末，广义货币（M2）同比增长10.6%，狭义货币（M1）同比增长2.2%，延续上月双双回落趋势。与此同时，8月社融存量为368.61万亿元，同比增长9%，较上月有所回升。
需要注意的是，在经历了7月的超季节性回落后，8月信贷数据超预期增长。数据显示，8月人民币贷款新增1.36万亿元，同比多增868亿元，新增贷款创下历史同期最高纪录。
多位分析人士认为，从总量看，8月社会融资和人民币贷款均实现同比多增，金融数据明显强于季节规律，这与8月以来宽货币与稳增长政策工具协同发力密不可分，表明了在多重积极因素作用之下，市场信心和预期加快转好，有效融资需求正在恢复。
实际上，今年以来，财税、金融、房地产等领域政策层面加快调整，有力提振市场预期。南都·湾财社记者注意到，仅金融政策方面，年内开展一次降准、两次降息、三招房地产金融政策（降低首付比、二套房利率、引导银行降低存量房贷利率）。特别是近两个月，MLF持续超额续做、降息及时有效、结构性工具精准滴灌，有效降低了企业和居民的负担，提升了市场主体扩大消费、投资的意愿和能力。
M1、M2增速延续回落，剪刀差较上月持平
货币供应量方面，8月末，广义货币(M2)余额286.93万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点。狭义货币(M1)余额67.96万亿元，同比增长2.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和3.9个百分点。
总体上看，8月M1、M2增速延续了前三个月双双同比回落的趋势。至此，M2增速已连续六个月下滑。数据显示，今年1月至8月，M2增速分别为12.6%、12.9%、12.7%、12.4%、11.6%、11.3%、10.7%、10.6%。
招联首席研究员董希淼向南都·湾财社记者表示，8月广义货币(M2)同比增长10.6%，增速虽然分别比上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点，但仍然处于高位，金融支持服务实体力度仍然较大。
东方金诚首席宏观分析师王青团队分析指出，M2同比增速下行幅度明显收敛。8月末各项贷款增速与上月持平，未再延续下行势头，加之债券发行提速，都会对M2增速形成支撑。不过，上年同期稳增长政策发力，特别是持续推进大规模退税，推高2022年8月末M2增速至12.2%；高基数效应下，今年8月末M2增速小幅下行属于正常波动。另外，8月政府债券发行规模扩大，财政存款同比少减约2500亿，也会对当月M2增速起到一定下拉作用。
除M2增速外，8月末M1同比增速则处于明显偏低水平。招商证券研报表示，2023 年初以来，尽管企业融资规模较大，但M1增速持续回落，反映了经济活性不高，企业投资动力偏弱。
从剪刀差来看，8月M1和M2增速剪刀差较上月持平，但继续处于年内最高水平。对此，王青团队认为，当前亟需通过有效刺激内需、提振实体经济活跃度，特别是推动房地产行业尽快实现软着陆等方式，提振经济内生增长动能。
8月新增信贷创历史同期新高，居民部门有所回暖
央行数据显示，前8个月人民币贷款增加17.44万亿元，同比多增1.76万亿元。8月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元，新增贷款创下历史同期新高，超出市场预期。
董希淼向记者表示，8月是信贷投放的传统“小月”，信贷增量总体较小，例如疫情前的2019年8月，人民币贷款仅增加1.21万亿元。而今年8月人民币贷款新增1.36万亿元，不仅在去年较高基数上实现同比多增，还明显好于季节性规律。
值得一提的是，7月单月信贷数据一度偏弱，曾引发市场担忧情绪。董希淼对此指出，判断有效融资需求恢复情况和金融支持服务实体经济力度，不应单看一个月的金融数据。7月金融数据相对疲弱，与二季度提前透支以及季节性因素有关。从今年前8个月情况看，社会融资规模增量累计为25.21万亿元，比上年同期多8420亿元；人民币贷款增加17.44万亿元，同比多增1.76万亿元，均实现同比多增，表明市场主体融资需求和信贷投放的内生动力仍然不弱。
中信证券首席宏观分析师程强分析认为，8月贷款改善可能有三个原因，一是银行可能主动加大了贷款投放力度，二是专项债集中发行后配套融资增加，三是存量房贷利率下调预期减缓提前还贷行为。
从结构来看，居民端，8月住户贷款增加3922亿元，其中，短期贷款增加2320亿元，中长期贷款增加1602亿元。对公方面，企（事）业单位贷款增加9488亿元，其中，短期贷款减少401亿元，中长期贷款增加6444亿元，票据融资增加3472亿元；非银行业金融机构贷款减少358亿元。
申万宏源研报指出，从数据来看，居民部门信贷有所回暖，居民短贷回到往年正常水平，而居民中长贷新增虽仍明显偏离历史平均水平，但相较于7月新增规模重新回正。另外，企业中长贷也呈现回暖迹象，从7月明显低于过去三年平均水平，到基本和过去三年平均持平。企业短期融资同样有所回暖，但主要来自票据融资释放。
“信贷投放中‘企业强，居民弱’的格局仍然延续。”董希淼告诉记者，这表明居民住房消费意愿仍然有待于进一步提振。相信随着调整优化后的住房信贷政策落地实施，以及各地正在放松限购、限售措施，居民住房负担不断减轻，住房消费意愿和能力将进一步释放，住户贷款有望走出低谷、稳步回升。
存款成本下行，促进储蓄向消费、投资转化
央行数据显示，前八个月人民币存款增加20.24万亿元，同比多增1158亿元。8月份人民币存款增加1.26万亿元，同比少增132亿元。其中，住户存款增加7877亿元，非金融企业存款存款增加8890万亿元，财政性存款减少88亿元，非银行业金融机构存款减少7322亿元。
聚焦住户存款来看，居民存款新增7877亿，同比少增409亿，较7月同比少增规模（4713亿）明显收敛。有分析机构认为，多增的存款当中一部分或来源于居民减少提前还款的规模，另一部分或来源于对政策的观望态度，尤其是在观察地产市场能否有所起色。
实际上，今年5月以来，人民币存款就呈现同比少增的态势。7月份，人民币存款减少1.12万亿元，同比多减1.17万亿元，与之对应的是理财市场在7月迎来升温。
中信证券首席经济学家明明此前分析认为，这反映出在存款利率降低、消费投资机会增加的背景下，居民对预防性储蓄的需求开始有所弱化。另有业内专家指出，存款利率下行，也有望在一定程度上推动居民高储蓄转化，加快消费和投资行为，促进经济金融良性循环。
今年9月初，多家全国性商业银行再度下调存款挂牌利率。其中，一年期下调10个基点，二年期下调20个基点，三年期、五年期定期存款挂牌利率下调25个基点。 而在此前6月，六大国有行、多家股份制银行就曾集体下调部分期限的存款利率，活期、中长期定期存款利率下调幅度约为5个基点至15个基点。
多位业内人士认为，存款成本的下行打开了利率下行空间，尤其是推动贷款利率稳中有降。数据显示，贷款利率在近两年持续下行基础上，今年以来仍在走低。企业贷款利率已降至有统计以来历史低位，1-8月为3.93%，同比下降0.33个百分点。个人住房贷款利率为4.14%，同比大幅下降0.95个百分点。
社融增速好于预期，债券融资成主要拉动项
社融增长同样好于市场预期。初步统计，8月末社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%，较上月提高0.1个百分点。8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。前八个月社会融资规模增量累计为25.21万亿元，比上年同期多8420亿元。
王青团队指出，8月新增社融3.12万亿，环比季节性多增2.59万亿，同比也大幅多增6316亿，这提振月末社融存量增速较上月末加快0.1个百分点至9.0%。在投向实体经济的人民币贷款规模与上年同期基本持平的背景下，8月社融同比多增主要受债券融资拉动。
从8月社融增量的细项来看，政府债券支撑、专项债加快发行等因素成为拉动项。数据显示，其中，未贴现的银行承兑汇票增加1129亿元，同比少增2357亿元；企业债券净融资2698亿元，同比多1186亿元；政府债券净融资1.18万亿元，同比多8714亿元。
明明分析指出，票据冲量导致未贴现汇票同比少增，近期部分信托兑付逾期及相关舆情事件也反映潜在风险敞口仍存，委托及信托贷款对社融的边际贡献减弱。而8月企业债融资同比增幅较前月有所扩大，叠加PMI数据，验证了企业需求正在持续修复的过程中；7月末政治局会议明确要加快推进地方政府债的发行和使用，8月各地政府债加速发行，叠加去年的低基数影响，对社融的拉动作用显现。
采写：南都·湾财社记者 王文妍 见习记者 刘常源