内容提要：
一年多来俄罗斯通过印俄贸易本币结算，积累了390亿美元的印度卢比。俄罗斯为了拿回390亿美元对印顺差，与印度谈了大半年，没有结果。阴鹜的普京难敌精明的莫迪，俄罗斯终于决定考虑将几万亿卢比投资印度。
在上周的G20峰会期间，俄罗斯与印度终于达成了一项重要的协议，俄罗斯终于放弃了原有的不愿谈判的立场，愿意与印度就俄罗斯手中拥有的、通过印俄贸易本币结算积累的多达390亿美元的印度卢比盈余，用于对印度投资进行进一步的谈判。
一、一年多来俄罗斯通过印俄贸易本币结算，积累了390亿美元的印度卢比
石油、黄金和小麦等大宗商品通常以世界储备货币美元在全球范围内交易。但俄罗斯入侵乌克兰之后，欧美对俄罗斯的严厉经济制裁措施中，有一条便是断开SWIFT国际支付系统与俄罗斯的连接，致使俄罗斯无法通过SWIFT与贸易伙伴进行西方货币的支付。
为了规避制裁措施，出口更多的能源和其他原料来获取战争经费，俄罗斯与印度在2022年4月份便达成了双方贸易中使用本币结算的协议。
本币结算刺激了缺少美元的印度购买力。一年多来，印度从俄罗斯进口的商品金额翻了几十倍，虽然总金额上不到丢失欧洲市场的20%，但也切实缓解了俄罗斯能源出口的压力。除石油外，俄罗斯还是印度最大的武器和军事硬件供应国之一。
根据Factly的数据，2022年3月至2023年1月期间，印度从俄罗斯的进口额达到415.6亿美元，其中原油进口量同比增长900%以上。
但新德里和莫斯科之间的贸易关系不平衡，印度向俄罗斯出售的很少。在同一时间，印度对俄罗斯的出口额仅为30亿美元。增长不到10%。
2023年上半年，俄罗斯向印度提供了价值300亿美元的石油和石油产品，但从印度的进口只有约35亿美元。因为俄罗斯在印度没有什么可买的。
印度和俄罗斯的本币结算和双方的巨大的贸易不平衡，导致俄罗斯与印度之间累积的价值390亿美元贸易顺差，滞留在印度银行。彭博社评论说，“印度历史上居高不下的贸易逆差总量，使情况更加恶化，这降低了印度与第三国结算的可能性“。
这个第三国当然也包括俄罗斯，亦即俄罗斯一年多通过卖石油、军火从印度挣得的数万亿卢比，只是躺在印度银行账目中的一行记账符号，无法换成卢布、美元，或其他货币带回俄罗斯。
二、为什么印度同意了贸易本币结算，又不愿意将卢比兑换为外币让俄罗斯带走？
普京当初决定与莫迪签订贸易本币结算协议，原因有二。
一是俄罗斯的金融体系基本上被西方制裁所孤立，使他的国家无法进行美元交易，从而限制了贸易。他试图通过分别以当地货币人民币和卢比向中国和印度等国家出售石油来解决这个问题。
二是在解决贸易结算问题的同时，还可以营造“反对美国金融霸权，打击美元信用“的反美霸主形象，赢得俄罗斯民众对普京和发达国家对俄罗斯的支持。这一招在当时甚至因俄罗斯包装的”石油卢布“、”天然气卢布“而引发了发达国家民众的担忧，害怕这将削弱美元在国际支付中的强势地位。
但俄罗斯错估了印度卢布的国际信用，高估了俄罗斯对印度的影响力。使得俄罗斯试图使与印度的双边贸易去美元化的尝试，适得其反。
虽然印度储备银行运营着一个部分可兑换的资本账户，这意味着印度卢比可以兑换成外币，反之亦然。所以外界以为与印度进行贸易时，收到卢比是可以兑换为所需外币的。但实际上，出于对汇率稳定的担忧，印度政府并不愿使卢比成为完全可兑换的货币。
也就是说，只有有限的卢比可以兑换为外币。你需要兑换的卢比越多，兑换为外币的可能性反而越小。俄罗斯一年多积累的俄印贸易顺差高达数3.2万亿卢比，价值390亿 美元，如果印度都换为外汇给俄罗斯，卢比就会崩盘。
所以，稳定的汇率是货币国际化的最关键的先决条件，印度储备银行严守这一条件。此外，印度储备银行还担忧，将印度卢比国际化，可能会抑制印度储备银行管理国内货币供应，并根据当前的宏观经济环境影响利率的能力。
没有更多合适的商品可以进口，也无法将卢比换成外汇带走，于是390亿美元的俄罗斯石油有军火销售利润滞留在印度银行，这标志着普京试图停止使用美元扩大贸易并打击美元的努力完全失败。
三、俄罗斯为了拿回390亿美元对印顺差，与印度谈了大半年，没有结果
早在5月4日的路透社、俄罗斯《生意人报》，都不约而同地报道了同一件事情俄罗斯不堪忍受手里持续增加的卢比，从2023年年初开始就与印度商谈，要求取消2022年4月达成的在两国贸易中使用本币结算的协议，希望印度在进口俄罗斯能源超过印度对俄罗斯出口规模之后，改用以人民币为主的其他货币结算。但屡遭印度的拒绝。在数月的谈判中，印度方未能说服莫斯科继续囤积印度卢比，俄罗斯也未能说服印度改用以人民币为主的其他货币之后，俄罗斯人怒火中烧，又无能为力，只好宣布暂停与印度的谈判。
2023年5月，俄罗斯外交部长拉夫罗夫在印度果阿邦接受记者采访，提到不断膨胀的对印贸易顺差时抱怨说，俄罗斯已经在印度的银行里积累了数以万亿计的印度卢比，但是没法花出去。“这是一个问题，我们需要用这笔钱。但为此，这些卢比必须以另一种货币转移，现在正在讨论这个问题“。
8月29日，俄罗斯前财政部长米哈伊尔·扎多尔诺夫曾在《俄罗斯商业咨询报》上发表文章称，近期俄罗斯卢布的暴跌与俄罗斯政府在印度持有数万亿“无法使用”的印度卢比有关。
扎多尔诺夫并不是第一位提到“卢比陷阱”的人物。
2023年初，俄罗斯经济发展部国际经济和金融研究所所长亚历山大·克诺贝尔在俄罗斯媒体RBC发表文章称，对俄罗斯来说，与印度的贸易失衡，意味着“这些高达数百亿美元的资金实际上处于不可使用的冻结状态”。俄罗斯央行行长纳比乌林娜也曾提到，货币上的限制意味着俄罗斯出口商在用掉卢比方面面临巨大困难。
9月，拉夫罗夫在接受记者采访时坦言，莫斯科几乎放弃了从印度拯救其价值数百亿美元的卢比。
四、阴鹜的普京难敌精明的莫迪，俄罗斯终于决定考虑将几万亿卢比投资印度
俗话说，好事多磨。俄罗斯寄存在印度银行的3.2万亿卢比如何处理，终于八字有了一撇。据今日俄罗斯国际通讯社9月11日报道，俄罗斯外交部长拉夫罗夫9月10日表示，印度计划为俄罗斯滞留在印度的“数万亿卢比资产”提供各种投资选择。
拉夫罗夫告诉媒体，他最近会见了印度外长苏杰生，一起讨论了包括贸易结算在内的双边问题。目前情况下，俄罗斯在印度银行账户里积累了数万亿卢比，双方正在讨论如何使用这些卢比。印度方面已经表示，他们建议将这些资金用于投资印度“有前景的领域”。
事实上，俄罗斯目前使用这笔钱的唯一选择，也只有在印度消费或投资。
普京一心想通过印中弥补丢失的欧洲市场，团结印中去美元化。但莫迪的手段太高明。普京抛售人民币换美元，但印度银行只给普京记个账，不让普京把价值390亿美元的卢比拿走，逼着普京把从印度赚的钱，留在印度消费或投资。
所以英国智库查塔姆研究所俄罗斯和欧亚项目经济学家兼副研究员蒂莫西·阿什表示，乌克兰战争以及随后对俄罗斯实施的制裁，显然重申了美元为王。
俄罗斯无法处理卢比这一经典案例，再一次告诉人们，削弱美元根本没有快速解决方案，在全球范围内，这仍然是一个“我们相信美元“的时代。
为什么很多发展中国家一边批评美元霸权，一边又喜欢持有并使用美元？因为它是可自由兑换的，而卢比不是、卢布也不是。
【作者：徐三郎】
