复星医药(600196)：创新兑现 成长确定 实控人拟增持近亿元

事件

    2023 年9 月13 日，公司公告，公司控股股东复星高科技以自有资金近两千万元增持本公司A 股股份72 万股，约占已发行股份总数的0.03%；复星高科技（及/或通过一致行动人）拟于2023 年9 月13 日起的12 个月内通过集中竞价或大宗交易、协议转让等方式择机增持本公司股份（包括A/H 股），累计增持总金额不低于1 亿元、累计增持比例不超过截至2023 年9 月13 日本公司已发行股份总数的2%。

    经营分析

    创新陆续兑现，药品板块营收占比提至74.7%；成长确定。（1）子公司复宏汉霖的PD-1 产品汉斯状11 项联合疗法在全球展开，中国覆盖医院近1500 家，东南亚与KGbio 合作，美国自己团队并与Syneos Health 合作。（2）合营公司复星凯特的CAR-T 产品奕凯达新增获批二线治疗成人大B 细胞淋巴瘤（r/rLBCL）,截至2023 年6 月底，奕凯达已治疗超过500 位患者，备案的治疗中心超过140家及25 个省市。（3）公司包括DaxibotulinumtoxinA 型肉毒杆菌毒素、盐酸替纳帕诺片等在内的多款在研药品在中国境内的上市申请（NDA）获受理，注射用曲妥珠单抗在美国的上市申请（BLA）也已获受理。在1H23 药品营收已升至近75%的基础上，创新管线蓄力充足。

    控股股东近亿元增持计划彰显管理层信心，后劲可期。（1）2022年10 月24 日，公司公告，公司控股股东复星高科技自2022 年9月14 日至2022 年9 月30 日（含首尾两日），已累计减持公司3911万股A 股，约占公司总股本的1.46%；经综合考虑，复星高科技决定提前终止减持计划，并承诺自2022 年10 月24 日起的一年内不减持本公司股份。（2）此次，公司更进一步，控股股东已增持公司72 万股A 股股份，累计持有公司9.58 亿股，约占截至2023 年9月13 日公司已发行股份总数的35.85%；且复星高科技（及/或通过一致行动人）拟于2023 年9 月13 日起的12 个月内将择机增持本公司股份（包括A 股及/或H 股），累计增持总金额不低于1 亿元（含本次增持）、累计增持比例不超过截至2023 年9 月13 日本公司已发行股份总数的2%。

    盈利预测、估值与评级

    我们维持盈利预测，预计2023/24/25 年营收446/594/685 亿元，同比增长1%/33%/15%；归母净利润39/51/63 亿元，同比增长4%/30%/25%。维持“买入”评级。

    风险提示

    新品研发及销售不及预期、产品竞争加剧等风险。