1. 现象：年初以来北向资金净流入创历史最高
年初以来，北上资金持续净流入。截至1月13日，北上资金累计净流入规模已达640亿元。
对比历史，年初以来北上资金累计净流入规模已创历史最高。回溯2015年以来历史，期间仅有2020年和2021年，在年初以来的两周内，北上资金累计净流入的规模超过300亿，而今年累计净流入规模已超600亿元。
2. 驱动：美国通胀拐点强化是边际催化剂
对北上资金而言，美股表现和人民币汇率走势对其有直接影响，而当前两因素均受到美联储政策影响。
当前美联储货币政策能否转向的核心仍在于美国通胀走势。我们在《以史为鉴，美联储转向伴随哪些信号？》和《美联储政策转向的信号和影响》提出了识别美联储停止加息的两大指标，其一是美国PMI跌落荣枯线，12月美国制造业PMI为48.4，目前已满足；其二联邦目标利率高于美国CPI，目前尚未满足。
美国通胀走势再度回落，驱动北上资金持续流入。近期变化在于，美国通胀持续释放积极信号，12月美国CPI进一步回落至6.5%，而随着美国通胀拐点的持续确认，美联储政策边际转向信号加强，这是近期北上持续流入的重要原因。
3. 行业：金融、电新、消费净流入规模居前
2023年1月1日至13日，北上资金净流入最多的行业分别为非银金融（+109亿元）、电力设备（+103亿元）、食品饮料（+97亿元）、银行（+68亿元）、有色金属（+52亿元）；净流出最多的行业分别为交通运输（-17亿元）、煤炭（-5亿元）、房地产（-3亿元） 、建筑装饰（-3亿元）、通信（-2亿元）。
对比历史，北上资金今年以来更为明显地增持了金融、消费和电新行业，净流入规模居于历年较高水平。
分析北上近期偏好的行业：一则，针对大金融，人民币升值，地产改善，边际上看大金融显著受益；二则，针对食饮，经济从第一波疫情中快速修复，叠加春节临近，消费复苏预期强化；其三，我们在《谁将被推向风口》中对23年景气度进行了前瞻，新能源仍处成长板块中盈利增速预测最高的一档，23年景气优势显著。
4. 个股：前十大集中在新能源、金融和白酒
2023年1月1日至13日，北上资金净流入最多的个股分别为宁德时代(行情300750,诊股)（+62亿元）、中国平安(行情601318,诊股)（+60亿元）、贵州茅台(行情600519,诊股)（+48亿元）、五粮液(行情000858,诊股)（+42亿元）、隆基绿能(行情601012,诊股)（+24亿元）；净流出最多的个股分别为先导智能(行情300450,诊股)（-11亿元）、恒瑞医药(行情600276,诊股)（-9亿元）、以岭药业(行情002603,诊股)（-8亿元）、永兴材料(行情002756,诊股)（-5亿元）、拓普集团(行情601689,诊股)（-5亿元）。
流入规模前十大中，新能源板块有，宁德时代、隆基绿能、比亚迪(行情002594,诊股)；非银板块有，中国平安、东方财富(行情300059,诊股)；白酒板块有，贵州茅台、五粮液；银行板块有，招商银行(行情600036,诊股)、平安银行(行情000001,诊股)；医药板块有迈瑞医疗(行情300760,诊股)。
摘要
宏观流动性：
1.上周逆回购净投放2130亿元，MLF没有操作；
2. 市场利率方面，DR007大幅上升至1.84%，R007大幅上升至1.98%；
3. 十年期国债收益率上升至2.88%；
4. 美元兑人民币小幅下降至6.73；
5. PSL 12月无新增；？
A股市场资金面和情绪面：
1.上周A股成交额上升，换手率下降；
2. 两融余额维持在1.54万亿；
3. 北上资金大幅净流入440亿元；
4. 上周A股小幅净减持；
A股和全球估值：
从PB-ROE的角度来看，目前估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、煤炭、石油石化、建筑装饰、钢铁、基础化工、非银金融、有色金属、家用电器、建筑材料。
正文
宏观流动性
量指标：公开市场操作
上周货币总计净投放2130亿元。上周货币投放量3400亿元，货币回笼量1270亿元。
上周逆回购净投放2130亿元。上周逆回购投放量为3400亿元，逆回购回笼量为1270亿元。
上周MLF净投放0亿元。上周MLF投放量为0亿元，回笼量0亿元。
量指标：新型货币工具
12月PSL新增0亿元。12月PSL期末余额为31528亿元，当月减少171亿元。
12月SLF操作124.4亿元，当月增加118亿元。
量指标：信用货币派生
2022年Q3货币乘数为7.68，下降0.04。基础货币余额同比增加5.4%。
2022年12月M1同比增长了.7%，较上个月下降0.9个百分点。M2同比增长11.8%，较上个月下降0.6个百分 点。
2022年12月存款准备金率下降。12月大型金融机构人民币存款准备金率为11%，中小型金融机构为8%。
价指标：货币市场利率
上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别为1.24% （-0.72%）、1.94% （-0.28%）、2.22% （-0.13%）。上周DROO7/RO07分别为1.84%（+0.37%）、1.98% （+0.08%）。同业存单 （AAA+）1个月到期收益率为2.28%（-0.06%），同业存单 （AAA+）3个月到期收益率为2.37% （+0.07%）。
价指标：债券市场利率
上周国债期限利差扩大。上周国债1年到期收益率为2.1%（-0.02%） ,10年到期收益率为2.9% （+0.04%）。
上周期限利差为0.75% （+0.05%）。
上周企业债到期收益率上升。上周企业债到期收益率 （AAA）5年为3.51% （+0.01%）。
价指标：理财及贷款市场利率
上周理财产品预期年收益率不变。上周理财产品预期年收益率（3个月）为1.6% （+0%）。
本月货款市场报价利率不变。本月一年期LPR为3.65%（+0%），五年期LPR为4.3% （+0%）。
价指标：外汇市场
上周美元指数下降，人民币兑美元升值。上周美元指数为102.17（-1.7）。美元兑人民币即期汇率为6.71 （-0.149）。
A股市场资金面和情绪面
资金面：股票供给
上周IPO上市家数减少，定增家数减少，并购重组家数减少。
上周IPO上市有1家（17家），金额2.9亿（- 134.1亿元）。
定增有8家（-6家），金额243亿元（+97.3）亿元。
并购重组有332家（-450家），金额 383亿元（-469.8亿元）。
资金面：成交量和换手率
上周全A日均成交额增加。 上周全A日均成交量为577.7亿股（+28.5亿亿股），成交额为7360.7亿元 （+1032.5亿元）。
上周全A换手率下降。上周全A换手率为2% （-0.24%）。
上周A股净主动卖出。上周A股净主动卖出595.9亿元（-319.7亿元）。
资金面：新增投资者和基金
11月新增投资者数量增加。11月新增投资者中自然人为96.95万（+16.93万），非自然人为0.37万 （+0.1万）。
上周股票型和混合型基金发行数量为4只，较前周减少41只。
资金面：产业资本
上周产业资本净减持。上周产业资本增持15.7亿元 （＋7.1亿元） ，减持78.2亿元（-46.6亿元），净减持 62.5亿元（+53.7亿元）。
本周限售解禁家数增加。本周限售解禁家数为36家（+8家）， 金额为1771.7亿元（+1323.6亿元）。
上周股票回购家数减少。上周股票回购家数为60家（-30家），金额为14.5亿元（-37.7亿元）。
资金面：杠杆资金
上周两融余额上升。上周杠杆资金两融余额为15423,3亿元（+24.4亿元），市值占比为1.7% （-0.05%） 。融资买入额2060.91亿元 （+106.612元），占成交额比重为6.9% （+0.7%）。
资金面：海外资金
上周北上资金净流入。上周北上资金净流入440亿元，较前一周流入增加411亿元。
上周北上资金净流入前十大个股分别为宁德时代 （40.03亿元）、中国平安（38.21亿元）、贵州茅台（30.031亿元）、五粮液（19.58亿元）、隆基绿能（17-52亿元）、东方财富（12.281亿元）、比亚迪（9.59亿元）、中国中免(行情601888,诊股) （8.46亿元）、招商银行 （6.87亿元）、紫金矿业(行情601899,诊股)（6.86亿元）。
上周北上资金净流出前十大个股分别为恒瑞医药（-9.67亿元）、恩捷股份(行情002812,诊股)（-4.1亿元）、拓普集团（ 3.12亿元）、先导智能 （-3.05亿元）、兖矿能源(行情600188,诊股)（-2.96亿元）、以岭药业（-1.73亿元）、通威股份(行情600438,诊股)（- 1.04亿元）、天齐锂业(行情002466,诊股)（-0.91亿元）、正泰电器(行情601877,诊股)（-0.8亿元）、赣锋锂业(行情002460,诊股)（-0.54亿元）。
情绪面：股票质押
上周股票质押占总市值的比例上升。上周质押市值为637.3亿元（+212.14亿元） ，质押市值占总市值的比 例为1.23% （+0.08%）。
情绪面：市场风格变换
上周大盘指数、中PE指数、高价股指数、绩优股指数表现相对占优。上周市值风格中，大盘/中盘/小盘指数涨跌幅分别为2.5%、1.44%、0.36%。PE风格中，高PE/中PE/低PE指数涨跌幅分别为0.32%、2.01%、1.75%。股价风格中，高价股/中价股/低价股指数的涨跌幅分别为2.55%、0.82%、-0.16%。盈利风格中，亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为-0.17%、-0.22%、3.19%。
A股市场估值
主要A股市场指数市盈率
上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指的市盈率分别为9.79、11.87 、23.3、12.8、26.32、41.62、41.4。过去十年分位数分别为46%、41.4%、 22%、41.3%、53.2%、 17.3%、23.8%.
主要A股市场指数市净率
上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指的市净率分别为1.3、1.4、 1.74、 1.32、2.67、4.4、5.26。过去十年分位数分别为59.3%、25.6%、9.4%、14.5%、44%、7.4%、 44.1%。？
年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分
今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别为-1.15%、-2.3%、-25.25%、-3.29%、-13.18%、9.64%、15.17%，受无风险利率影响的比例分别为-5.79%、-5.21%、-3.03%、-4.5%、-2.89%、-1.96%、-2.06%，受风险溢价影响的比例分别为- 12.58%、-14.12%、7.96%、-7.34%、-9.78%、
-39.02%、 -42.48%。
申万一级行业市盈率
上周市盈率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0%）煤炭（0.6%）、通信（1.2%）、有色金属 （1.5%）、交通运输（3%），市盈率分位数（十年）较高的行业有农林牧渔（93.7%）、汽车 （92.7%）、社会服务 （92.6%）、商贸零售（82.1%）、食品饮料 （78.9%）。
申万一级行业市净率
上周市净率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0%）、环保（1.5%）、房地产（3.3%）、银行 （4.8%）、石油石化 （5.2%），市净率分位数（十年）较高的行业有美容护理 （88.3%）、食品饮料 （81.7%）、电力设备
（73.9%）、商贸零售（71.6%）、汽车 （49.8%）。
申万一级行业PB-ROE
从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、煤炭、石油石化、建筑装饰、钢 铁、基础化工、非银金融、有色金属、家用电器、建筑材料。
全球市场估值
全球股票市场的市盈率
上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、
韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为21.54、21、30.03、 13.87、14.55、13.17、14.57、11.44、18.82、
4.38 、 23.49、 10.63。过去十年分位数分别为70%、45.1%、30.9%、8.7%、12.7%、11.9%、3.2%、14.9%、34.2%、6.1%、47.7%、62.5%。
全球股票市场的市净率
上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、 韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为5.89、3.9、4.14、1.69 、1.61、1.55、2.13、0.88、 1.59、0.78、3.47、 1.07。过去十年分位数分别为81.1%、 84%、57.5%、 80.8%、11.6%、29.2%、67%、15.4% 、31% 、 30.8%、85.6%、28.7%。
风险提示
1.流动性出现较大的波动
2.历史估值不具备参考意义
